我武生物(300357):定增有望进一步增强研发实力 看好公司长期发展

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳/马云涛 日期:2020-11-19

事件:公司拟定增募集7.25亿元,用于天然药物综合化利用基地建设项目、动物实验中心项目和补充流动资金。

    定增助推公司天然药物研发,研发管线有望加强。本次定增部分募集资金将用于研发治疗感染、代谢相关等疾病的小分子创新药,目前公司拟研发的药品包括抗耐药结核分枝杆菌等,已经处于化合物筛选与优化阶段,未来随着研发进度的逐步推进,公司在研产品管线将逐步丰富。同时,本次定增资金还将用于动物实验中心建设和补充流动资金,公司收入和利润体量较小,研发投入有限,定增资金到位有望加强公司整体研发实力。

    脱敏治疗市场空间广阔,粉尘螨滴剂有望长期快速增长。过敏性疾病发病率高,我国庞大的人口基数决定了我国患者众多。虽然因为目前市场认知不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素影响,脱敏药物渗透率不足2%,但由于脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程,随着临床医生认知度的不断提高,脱敏治疗市场空间高达数百亿,前景广阔。公司主导产品“粉尘螨滴剂”自2006年上市以来销售收入持续较快增长,2019年该产品销售收入达6.3亿元。目前国内上市脱敏药物仅三种,作为唯一一种舌下脱敏药物,在安全性、便捷性、依从性方面优势明显。目前公司的“粉尘端滴剂”在脱敏药物市场占有率中排名第一,预计未来仍然有望保持领先地位,保持快速增长。

    黄花蒿粉滴剂即将上市,市场潜力巨大。公司的重磅产品“黄花蒿花粉滴剂”已完成11期临床试验,目前处于技术审评阶段。我国花粉过敏人群数量较大,市场空间广阔,上市后将和公司粉尘螨滴剂形成互补,提升公司经营业绩,强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。

    盈利预测与评级。脱敏治疗市场空间广阔,公司是国内脱敏诊疗领域龙头企业,产品竞争力强,销售能力突出,同时公司产品管线丰富,未来业绩成长动力充足。我们预计2020-2022年归母净利润分别为3.3亿元、4.6亿元和6亿元,EPS分别为0.64元、0.88元和1.16元,对应当前股价估值分别为87倍、63倍和48倍,维持“买入”评级。

    风险提示:粉尘螨滴剂放量不及预期的风险;在研产品进度不及预期的风险。