利率市场交易策略:适当关注反弹行情

类别:债券 机构:上海证券有限责任公司 研究员:陈彦利 日期:2020-11-15

上周五中全会公报公布,会议高度肯定了十三五期间取得的成绩,任务即将完成,指出当前发展环境处于百年未有之大变局,国际环境日趋复杂,不确定性增加。经济长期向好,但也面临不平衡不充分的短板问题。会议提到了二〇三五年基本实现现代化社会主义远景目标——经济总量和城乡居民人均收入将再迈上新的大台阶,人均国内生产总值达到中等发达国家水平等等。而针对十四五的目标中主要是定性的描述,如经济发展取得新成效,相比此前的五年计划明显是淡化了数量型的要求,更加符合我们转向高质量的发展阶段时代要求,也给予了我们更以大力度改革创新,转型升级的空间。

    会议还提出了新时期发展下十二大主张。把坚持创新摆在了首位,科技自立自强作为国家发展的战略支撑。这也是为了应对经济发展新形势,尤其也是中美贸易摩擦下我们的深刻教训与体会。只有将核心科技牢牢掌握在自己手中,做到科技自立自强,不仅是国家的发展的必需,也能在国际竞争合作间占领优势。加快建设现代产业体系,发展经济的着力点放在实体经济上,推进产业基础高级化、产业链现代化,提高经济质量效益和核心竞争力。形成强大国内市场,构建新发展格局,扩大内需作为基点,促进国内国际双循环。对内要以创造高质量供给,创造新需求为导向,而对外则实行高水平对外开放。逆水行舟,不进则退,要坚持全球化道路应对逆全球化风潮,依托我国大市场优势,促进国际合作,实现互利共赢。全面深化改革,激发市场主体活力,增强发展新动能。

    上周债市上涨延续,国开表现好于国债。上周受缴税以及跨月因素影响,资金偏紧,短端利率有所回升。周末公布的PMI 数据显示制造业的景气度仍高,尤其是外贸方面指数表现抢眼,需求好转下价格指数也连续回升。五中全会公报也只是给出了一个简要的框架建议,具体细节还需要等待规划全文的公布。对于债市而言,反弹行情延续,对利空反应钝化,主要是由于前期的大跌对于经济复苏的反映已经相当充分,利率再向上的空间已不大,因此数据向好的冲击有限。反而随着专项债发行的落幕,债市供给压力也将明显下降,通胀回落趋势明显,也给与了当前债市走稳回升的基础。整体而言,债市至暗时刻或已过去,可适当关注,博弈波段操作。