苏州银行(002966):资产质量保持平稳 息差环比下降

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:廖志明 日期:2020-11-11

  事件:苏州银行披露了3Q20 业绩:营收79.17 亿元,YoY +11.19%;归母净利润21.02 亿元,YoY +2.17%;年化加权平均ROE 为9.81%。截至20 年9 月末,资产规模为3866.42 亿元,不良贷款率为1.46%,拨备覆盖率为277.23%。

      点评:

      账面净利润增速下降,ROE 同比下降

      账面净利润增速下降。3Q20 归母净利润增速2.17%,较1H20 的4.80%下降2.63 个百分点。3Q20 营收增速11.19%,较1H20 的11.94%小幅下降0.75个百分点,营收增速较高。分拆来看,3Q20 利息净收入54.33 亿元,同比增长22.51%;手续费及佣金净收入入9.69 亿元,同比增长10.90%,总体业绩增速平稳。3Q20 加大拨备计提,拨备同比增加29.2%,拨备前利润增速13.8%。

      ROE 同比下降。3Q20 测算年化加权ROE 为9.81%,同比下降1.4 个百分点,疫情之下盈利能力有所下降。

      资产负债较快增长,息差环比下降

      资产负债较快增长。3Q20 资产总额3,866.42 亿元,较年初增长12.57%;其中贷款余额1843.30 亿元,较年初增长14.91%。3Q20 负债总额3560.04 亿元,较年初增加13.19%,其中存款余额2449.56 亿元,较年初增加13.09%,资产负债较快增长。3Q20 存贷比75.25%,较年初上升1.19 个百分点。

      息差环比下降。3Q20 净息差2.17%,环比下降2bp,较年初提升8bp。回溯近5 年城商行净息差走势,苏州银行净息差处于同业较高水平。3Q20 同业负债(含同业存单、发行债券等)占负债总额约28.8%,由于同业存单发行利率上升,且存款定期化明显,未来息差有下行压力。

      资产质量平稳,拨备充足

      资产质量保持平稳。3Q20 不良贷款率为1.46%,环比下降1bp,较上年末的1.53%下降7bp。3Q20 关注贷款率为1.79%,环比下降25bp,较19 年末的2.53%下降74bp,资产质量改善且隐忧较小。

      拨备充足。3Q20 拨备覆盖率277.23%,环比上升13.32 个百分点,较上年末提升53.16 个百分点;拨贷比4.05%,环比上升18bp。3Q20 加大拨备计提,拨备同比增加29.2%,拨备较为充足。3Q20 核心一级/资本充足率分别为11.28%/14.27%,均环比有所提升。

      投资建议:资产质量保持平稳,息差环比下降

      苏州银行背靠苏州发达经济,业务发展具有优势,考虑到3Q20 公司为防范风险提前加大拨备计提力度,20-21 年盈利增速预测从6.0%/9.4%调整至2.2%/9.3%,维持苏州银行1.1 倍20 年PB 目标估值,对应目标价10.05 元,维持“增持”评级。

      风险提示:疫持续扩散,经济下行超预期,资产质量大幅恶化等。