整车行情进入第二阶段：价值重估

　　摘要：

    　　继续推荐乘用车整车板块，零部件板块将逐步受益于市场风险偏好的提升。行业企稳复苏下，乘用车整车在业绩和估值上的双重修复预期正在被市场反映，而随着新造车势力的估值屡创新高，我们预计乘用车整车的行情进入第二阶段，新能源车业务的价值重估。对于零部件板块而言，传统零部件标的将受益于行业的持续复苏，而汽车科技等领域将逐步受益于市场风险偏好的提升。

    　　乘用车整车板块的第一阶段正在加速进行：从部分龙头的α行情到整个板块的β行情。从三季报情况看，主要的乘用车整车龙头都出现了明显的业绩拐点，带来了预期上的进一步改善。投资主线从之前的行业销量企稳下部分龙头由于车型周期带来业绩高速增长的α行情，向行业有望维持快速增长的预期下主要整车标的将加速迎来业绩拐点从而带动整个乘用车整车板块的β行情。

    　　乘用车整车板块的第二阶段预期在逐步形成：新能源车业务的价值重估。截止2020 年11 月6 日，比亚迪市值达784 亿美元，蔚来汽车562 亿美元，小鹏汽车251 亿美元，理想汽车221 亿美元。

    　　在新能源车企估值不断新高的背景下，不断加大新能源车产业链投入、新能源车销量快速增长的传统车企有望迎来价值重估。

    　　投资建议：推荐“龙头预期修复+高景气度细分+汽车科技”三条投资主线。龙头预期修复推荐标的吉利汽车、华域汽车、宇通客车、长安汽车、广汽集团H、比亚迪等；高景气度细分推荐标的万里扬、玲珑轮胎等，受益标的钱江摩托等；汽车科技主线，推荐标的：科博达、三花智控、爱柯迪、均胜电子、拓普集团和华阳集团等。

    　　风险提示：乘用车市场回暖不及预期。