创业慧康(300451)公司2020年三季报点评:Q3业绩反弹明显 控费成果显著

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:周伟佳/李雪薇/封谊敏 日期:2020-11-09

  事件:2020 年 10 月 29 日晚间,公司发布了 2020 年三季报。公司 2020年 Q3 实现营业收入 4.09 亿元,同比增长 24.29%;实现归属于上市公司股东的净利润 7,487.59 万元,同比增长 24.94%;2020 年前三季度共计实现收入 11.18 亿元,同比增长 18.59%,实现归母净利润 1.67 亿元,同比降低 9.49%,实现扣非后归母净利润 1.61 亿元,同比增长 18.68%。

      受益于医卫信息化业务持续增长,公司营收稳步增长、毛利率短期略有波动:得益于医卫信息化业务的快速发展,2020 年前三季度公司共计实现收入 11.18 亿元,同比增长 18.59%,营收增速节节攀升;其中 Q3 单季实现营业收入 4.09 亿元,同比增长 24.29%,自第二季度以来继续维持高增速。毛利率比方面,受营收结构的影响,公司的毛利率水平略有波动,前三季度整体毛利率水平达到 50.63%,同期下降 1.48 个百分点;但 Q3单季毛利率为 49.95%,已企稳回升。

      期间费用率同期下降 3.56 个百分点,扣非归母净利润保持高位增长:2020年前三季度,公司整体期间费用率为 21.26%(不含研发),同比降低 3.56个百分点,控费成果显著。其中销售费用 1.11 亿元,销售费用率为 9.90%,同期减少 0.51pct;管理费用 1.27 亿元,同比减少 3.93%,管理费用率为11.36%,同期下降 2.66 个百分点。公司前三季度研发费用达 1.06 亿元,同比增长 22.71%,研发费用率为 9.47%,较去年同期的 9.16%有小幅上涨;净利润方面,公司 2020 年前三季度实现归母净利润 1.67 亿元,同比下降9.49%;实现扣非后归母净利润 1.61 亿元,同期增长 18.68%。

      疫情影响下,主营业务持续拓展,对外合作探索新模式:公司继续专注于医疗卫生健康信息化领域,围绕“一体两翼”三大事业群的基础上,新建医保事业部,按照年初制定的发展计划和目标,在克服了疫情影响的情况下,内抓结构优化调整,对外加强合作,持续拓展巩固业已形成的竞争优势。2020 年 10 月 16 日,公司与温州市数据管理发展集团有限公司正式签约,共同推进健康温州智慧平台建设。此次合作双方将依托数发集团国企的雄厚实力及本地化背景,注入创业慧康在医卫信息化领域的新技术、新思路,以创新模式建设健康温州智慧平台,构建城市健康大脑;同时,以医疗服务为基础,构建区域大健康产业生态圈,为温州人民提供多元化的健康管理服务。

      投资建议:预计公司 2020-2022 年分别实现营业收入 18.80 亿元、24.55亿元以及 31.15 亿元,实现净利润 3.57 亿元、5.12 亿元以及 6.01 亿元,对应 PE 分别为 45X、31X、27X,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:疫情导致公司业绩不及预期或出现同比下降的风险;业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。