科斯伍德(300192):拟更名为“科德教育” 收购中职院校推动职普融合

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/王邵哲 日期:2020-11-04

  事件

      公司发布2020 年三季报:2020 年三季度公司营收2.31 亿元,同降9.13%;归母净利润5618.1 万元,同增75.53%;扣非归母净利润5566.1 万元,同增77.58%;经营性现金流净额1.17 亿元,同降3.16%;EPS(基本)0.20 元/股,同增51.98%;ROE(加权)6.32%,较去年同期提升2.26 个百分点。

      简评

      高考推迟导致培训及招生时间缩短,龙门教育三季度业绩有所下滑。20Q1-Q3 龙门教育实现营收3.73 亿元,同降9.00%;归属于上市公司的净利润1.32 亿元,同增2.08%。其中20Q3 龙门教育实现营收1.28 亿元,同降14.67%;归属于上市公司的净利润5060.92 万元,同降11.87%。三季度营收及业绩同比下降主要是由于新冠疫情之下高考延迟,龙门教育2020 年暑假短期培训业务和秋季招生时间缩短,进而影响公司第三季度经营业绩。

      收购中职院校助力异地扩张, 职普融合稳步推进。2020 年10 月24 日,公司与长沙市新五美教育签署意向协议,拟收购其持有的长沙经贸职业中专学校有限公司51%股权,目标公司整体估值暂定1 亿元,核心资产为长沙经贸职业中专学校。长沙经贸职业中专是一所全日制中等职业学校,开设有旅游服务与管理、计算机应用技术、新能源汽车装调与检修等专业,在籍学生接近2000人。2020 年9 月,学校由非营利学校变更为营利性学校。收购完成后,龙门教育将以此为依托,扩张在湖南省的高中、复读、短期封闭补习等业务,加快异地扩张步伐。此外,2020 年8 月公司与倍凡教育签订协议,拟合作拓展职业学校和民办高中业务。伴随项目收购与整合,公司将普高培训与职高教育相融合,资源共享、优势互补,为公司教育业务带来持续成长空间。

      海外疫情蔓延拖累油墨业务。受海外新冠疫情蔓延影响,公司油墨出口业务下滑,2020 年前三季度公司油墨业务销售收入同降14.20%。目前公司积极发展油墨内贸业务,盈利情况有望好转。

      拟更名“科德教育”,凸显教育主业。公司拟更名为“苏州科德教育科技股份有限公司”,简称“科德教育”,公司未来将把发展教育培训业务作为战略重心,推进职普融合,教育业务发展可期。

      盈利预测:预计2020-22 年营收分别为8.82、9.66、10.60 亿元,分别同降8.1%、同增9.6%、9.7%;归母净利润分别为1.76、2.23、2.66 亿元,同增119.1%、26.6%、18.9%;对应PE 分别为33、26、22 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:新冠疫情影响超预期,教培业务发展不及预期。