北京银行(601169)：规模扩张放缓 核销力度加大

　　3Q20 业绩符合我们预期

    　　北京银行公布3Q 业绩：3Q 营收同比增长-2.2%，拨备前利润同比增长0.4%，归母净利润同比增长-3.0%，业绩符合预期。

    　　发展趋势

    　　规模扩张速度放缓。3Q 总资产、贷款、存款同比增长7.0%、11.1%、7.8%，季度环比增长-0.5%、2.1%、0.2%。3Q 末总资产和较2Q 末有所下降，主要来自同业资产压降。

    　　息差环比回落。3Q 息差环比下滑4bp 至1.75%，主要来自于资产收益率下行。3Q 资产收益率环比下降10bp 至3.87%，负债成本率环比下降7bp 至2.44%。3Q 净利息收入同比下降1.4%。

    　　核销力度加大。3Q 末不良率1.52%，环比下降2bp，主要由于银行加大核销力度，加回核销后3Q 不良净生成率环比提升2bp 至0.99%。3Q 拨备计提同比增长7.4%，增速较上半年放缓，信用成本较2Q 回落32bp 至1.46%，拨备覆盖率环比上升3.9ppt 至223.9%。向前看，我们认为信用成本高点大概率确认在2Q，在国内经济增长态势继续复苏向好的基准假设下，我们认为银行利润下滑幅度将继续收窄，并有望在2021 年恢复正增长。

    　　盈利预测与估值

    　　由于宏观经济体现出较强韧性，我们上调2020/2021 年净利润10.9%/17.6%至199 亿元/207 亿元。当前股价对应2020/2021 年0.5倍/0.5 倍市净率。维持跑赢行业评级和6.16 元目标价，对应0.6倍2020 年市净率和0.6 倍2021 年市净率，较当前股价有31.9%的上行空间。

    　　风险

    　　宏观经济恢复不及预期，资产质量不及预期。