北京银行(601169)20年3季报详细解读:资本内源补充 资产质量边际向好

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋/邓美君/贾靖 日期:2020-11-04

  季报亮点:1、净利润同比增速拐头向上。1-3Q20 北京银行营收和PPOP同比增速在高基数下增速略有放缓,但下行幅度较2 季度有明显收窄。在成本负增进一步扩大的背景下,PPOP 增速回落幅度小于营收增速回落幅度;同时拨备计提力度放缓,净利润同比增速拐头向上。2、信贷维持高增。

      贷款在连续4 个季度高增基础上继续维持高增,环比增+2.2%,成为资产端的主要支撑,占比大幅提升1.4 个百分点至54.7%。3、资产质量边际向好。不良率环比下行2bp 至1.52%,单季年化不良净生成亦环比下行;拨备基础继续夯实,拨备覆盖率和拨贷比均环比上行。4、核心一级资本实现内源补充。3Q20 核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.20%、10.05%、11.33%,环比+19、+20、+21bp。

      季报不足:1、3 季度净利息收入环比增-1.2%,规模和息差均有一定程度收窄。3 季度生息资产环比-0.4%,单季年化息差环比下行4bp 至1.75%,息差收窄主要受到资产端收益率下行影响。2、净其他非息收入同比负增走阔,公允价值、汇兑损益和投资收益增长均有放缓。

      投资建议:公司2020E 2021E PB 0.50X/0.46X;PE 5.18X/4.84X(城商行PB 0.89X/0.80X;PE 7.80X/6.96X),公司经营稳健,零售转型初见成效,结构持续优化调整带动20 年来业绩修复,资产质量继续夯实。目前公司估值安全边际高,未来期待金融科技赋能,建议关注。

      风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。