鹏辉能源(300438):营收盈利如期回升 静待动力电池放量

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏/李金洪 日期:2020-11-04

  事件:

      鹏辉能源发布2020三季报,实现营业收入24.76亿元,同比下降0.77%;归属于上市公司股东的净利润1.41 亿元,同比下降47.89%;2020Q3单季度经营恢复明显,实现营业收入11.62 亿元,为单季度营收历史新高,同比增长11%,归属于上市公司股东的净利润6982 万元,环比回升明显。2020 年前三季度,受疫情及下游需求影响,公司毛利率为19.6%,相较于去年同期下滑5.9pct。

      点评:

      1)消费类电池布局广,继续保持平稳增长。公司的TWS 扣式电池产品处于行业第一梯队,客户包括JBL、小米和万魔声学等,公司在2020Q2 扩建产能至6000 万只/年;此外公司凭借深厚的技术积累和快速的响应能力,在电子烟、充电宝、电动护理产品等领域继续拓宽市场份额,客户包括麦克韦尔、佳禾智能,实现稳步增长。

      2)动力电池配套五菱爆款车型,持续受益五菱电动化。公司与上汽通用五菱于2019 年结为战略合作伙伴关系,目前公司客户主要有上汽通用五菱、长安汽车、奇瑞汽车、五菱工业等。2020 年公司继续加强与上汽通用五菱的合作,目前已拿到宝骏E100、E200、E300、E300P、五菱荣光N300L、宏光miniEV(200 公里长续航版)等至少8 款新车型的A 点供应。目前宏光mini 车型销量火爆,月销量持续新高,预计将带动公司动力电池业务较大增长。

      3)受益铁塔及两轮车锂电替代,储能及小动力未来可期。在储能电池领域,公司拥有完整的储能产品线,5 月底公司中标“中国铁塔2020年备电用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目”,公司小动力业务则与超威、小牛合作良好,并顺利导入TTI 等国际大客户,未来增长可期。

      考虑到疫情对产业链及行业需求的影响,预计公司2020-2022 年净利润分别为2.9、4.4、5.9 亿元,对应PE 为29、19、14 倍,买入评级!

      风险提示:锂电池行业需求不及预期风险。