芯海科技(688595)公司信息更新报告:疫情褪去不改业绩增长潜力 营收增速近67%

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2020-11-04

  疫情催动智慧健康芯片需求爆发,2020Q3 营收持续高速增长2020 年10 月28 日,公司发布第三季度报告,2020Q3 公司营业收入为2.54 亿元、同比增长66.88%,其中,第三季度营业收入为0.94 亿元、同比增长59.49%、环比下降8.55%。2020Q3 公司归母净利润为0.61 亿元、同比增长216.62%,且扣非归母净利润同比增速高达282.84%。由于下游需求的逐步复苏或将对公司高估值业务营收起到带动作用,我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022 年EPS为0.83/1.09/1.44 元,当前股价对应PE 为76/57/43 倍,上调至“买入”评级。

      疫情影响逐步淡化,不改公司业绩增长潜力

      受新冠疫情影响,公司智慧健康芯片中的红外测温芯片及模组需求猛增,2020H1智慧健康芯片业务营收已高达1.05 亿元(2019 年全年为1.22 亿元)。但同时,在疫情的冲击下,2020H1 公司通用微控制器、智慧家居感知和压力触控芯片的营收均受到了明显挫伤。因此,我们认为随着疫情影响的逐步淡化,虽然公司短期智慧健康芯片营收增速或将有所放缓,但公司的智慧家居感知和压力触控等芯片营收或将明显回暖。进一步而言,受圣诞节、双十一等节日的带动作用,第四季度往往为处于消费电子赛道公司销量最旺的季度,并且,从2017-2019 年芯海科技各季度营收水平来看,第四季度也是芯海科技销量最好的季度。

      研发项目提前启动,“MCU+信号链”布局具有战略性价值根据三季报所述,受研发项目提前启动影响,2020Q3 公司归母净利润略低于预期,但研发费用同比增速高达50.34%,我们认为研发投入的大幅加码将对公司长期发展起到助力作用。不同于传统模拟厂商采用“信号链+电源链”的产品布局,芯海科技所推行的“MCU+信号链”产品布局是以下游需求为导向,重点考验公司对下游市场需求的洞悉能力及产品结合能力;并且,公司智慧健康AFE对标TI 医疗AFE 产品,在超声波、数字X 射线AFE 方面仍有较大潜力。

      风险提示:压力触控芯片业绩复苏不及预期、中美贸易摩擦不确定性加剧、高速ADC 产品研发进度不及预期