新媒股份(300770):业绩增长稳健 组织架构优化调整 关注广告业务开展

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/陈良栋 日期:2020-11-04

  点评:

      20Q3营收同比增长12%,归母净利同比增长40%。一方面20年前三季度公司签体毛利率同比提升2.77个百分点至57%,20Q3毛利率同比增长1.6个百分点至56.34%,主要是全国专网业务成本端相对固定。同时公司整体控费能力增强,20Q3营销费用率、管理费用率分别同比下降5.1和1.4个百分点至2.77%和3.95%。另一方面,上半年专网用户增长因疫情有所影响,三季度公司已有序开展市场推广活动,包括“粤舞青春广场舞大赛”“家有酷宝少儿才艺汇演”等,预计省内渗透率将稳步提升,新增用户服务收入后续得到进一步体现,并且省外专网业务公司已覆盖全国11个省市,与腾讯合作的“粤TV-极光”增值专区已在湖南、海南、宁夏、河南等省份正式上线,将陆续贡献收入增量。

      OTT方面,云视听系列产品线进一步丰富。陆续推出互联网电视新产品“云视听虎电竞”(包括2600款游戏直播、510场电竞赛事以及300多特色频道)、“云视听埋堆堆”和“云听快TV”,持续提升产品有效用户数量。截至2020年6月末,公司云视听系列产品全国有效用户超过1.7亿户,同比增长45%,其中云视听极光、云视听小电视、云视听电视猫、云视听悦厅TV有效用户分别超过9300万、4300万、1600万和1400万户。根据勾正数据,2020年7月智能电视全天点播媒体使用排行,云视听·极光位列第一(月活8258万户,环比+3%,日均时长271min),云视听小电视位列第5(月活1780万,环比-3%,日均时长144min),云视听MoreTV位列第六(月活717万,环比+6%,日均时长199min),整体来看云视听系列APP业内领先。公司持续对接更多优质内容与服务应用,不断丰富产品线,提升用户大屏体验,实现拓展生态圈外延。

      公司组织架构不断调整,优化资源配置。此次组建了商务运营中心,主要负责基于流量、数据等核心资产开展广告业务,并组建投资者关系部,主要负责投资者关系管理等工作。此前在3月为适应战略发展需要,加强研发及技术创新体系建设,组建了产业研究院,并将财务投资部调整为财务部、投资部,提高公司管理效率,优化管理流程。我们看到新媒在管理体系中的不断优化,并且以资本作为引拳,以全媒体融合平台作为核心,深挖智慧家庭新价值,通过外延式扩张将打开成长天花板。此前投资触电传媒实现大小屏双轮驱动,并持续加码5G+4K、游戏等,打开成长天花板。

      盈利预测与投资建议:控费能力增强,Q3市场推广活动已有序展开,基础用户数预计稳步上升,增值业务将逐步转变为会员服务,提升付费率与ARPU值,省外业务加快拓展,同时云视听系列产品线进一步丰富。公司组织架构不断调整,优化资源配置,并持续联结优质合作伙伴,深挖智慧家庭新价值,通过外延式扩张将打开成长天花板,预计公司2020-2022年实现归母净利润5.65亿,7.46亿和9.21亿,分别对应36.0倍、27.3倍和22.1倍市盈率,维持“强烈推荐-A”评级!

      风险提示:监管政策变动风险、用户拓展不及预期、业务拓展不及预期等。