稀有金属行业：西澳锂矿因低价出清 锂业黎明加速到来

　　Altrua 进入托管程序：2020 年10 月26 日，由Altura 向监管机构提交的材料中显示，公司已经由KordaMentha 托管，进入托管程序。

    　　长期亏损可能是公司进入托管的最主要原因：这是继19 年Alita 被托管后第二个澳洲新开锂矿进入托管程序。Altura 的Pilgangroon 平均品位1.05%，在西澳新开锂矿中属于最低一档。一期设计产能22 万吨锂精矿，二季度公司的生产成本约455 美元/吨锂精矿，而平均售价则仅为375.7 美元/吨锂精矿。锂精矿价格目前与碳酸锂挂钩，Altura 中短期扭亏无望，进入托管程序。

    　　澳洲新开锂矿的困局。西澳除了Altrua 之外，Pilbara 和Galaxy 两个运营中的矿山，锂精矿总成本均高于400 美元/吨，同样面临亏损问题，后续都可能出现减产/停产甚至托管。三家锂精矿设计产能总计73 万吨，约折合碳酸锂9.13 万吨。21 年西澳锂矿山的供应可能低于预期，重新达到供需平衡的时间可能提前。

    　　加工利润回复逻辑正在实现：电池级碳酸锂价格经历了之前的回升后，坐稳了4 万元/吨。国内锂盐加工厂大部分使用澳洲原材料生产；从购买原材料到加工成锂盐出售一般经历三个月，在碳酸锂价格下跌的一二季度，锂盐厂仍然承受着价格下跌的超额损失。随着价格回升，三季度开始锂盐厂的加工利润有望开始恢复，本周是三季报集中披露期，锂盐厂的三季报情况可能超出市场预期。而锂价完全企稳并且可能出现小幅回升的四季度，锂盐厂的加工利润有望恢复到正常水平，锂盐加工的盈利拐点或已到来。

    　　关注不断成长的“准一线”锂盐厂：威华股份等现有或规划产能超过4 万吨的锂盐厂在度过行业寒冬的同时，年初至今都实现了产能增长。威华股份获得LG 的订单说明在三星/LG/松下/特斯拉以及CATL 这些下游带电池巨头眼中，这些“准一线“锂盐厂已经具备了为其供货的可能性。在迎来盈利改善的同时，这些“准一线”锂盐厂如果获得电池巨头的认证，其估值有望得到重估。

    　　风险提示：盐湖锂放量超预期的风险，新能源汽车放量不达预期的风险，疫情反复的风险等。