华测导航(300627):深耕高精度定位 业绩增速创新高

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/赵麦琪 日期:2020-11-03

  事件描述

      2020 年10 月27 日,公司发布2020 年三季报。报告期内,公司实现营收达8.41 亿元,较去年同期增长20.33%;实现归母净利润1.10 亿元,同比增长56.26%。

      事件评论

      单三季度业绩增速创上市以来最佳,支撑全年业绩高增长。单三季度营收同比增长52.12%,实现归母净利润0.56 亿元,为业绩预告上限值,同比增长131.74%,我们认为大概率由于疫情控制下RTK 设备需求增长,以及洪涝灾害影响下灾害监测行业景气度提升。考虑到北斗行业存在一定的季节性,从历年公司业绩情况来看,除2018 年以外,Q4 业绩基本占全年的50%左右,全年业绩有望保持高增长。

      下游应用解决方案齐发力,保障公司未来几年业绩高增长。我国为地质灾害最严重的国家之一,今年以来洪涝灾害频发,在国家的推动下,公司地质灾害监测业务有望持续受益;在土地集中化改革以及务农人口减少的背景下,自动农机市场进入高速增长期,公司有望深度受益;商业导航方面,公司和部分汽车大厂均有合作,近期收获通标标准技术服务 (SGS) IATF16949 认证证书,标志公司可参与全球汽车供应链项目竞标。自动驾驶未来市场空间巨大,公司将充分受益行业浪潮。另外,成功登顶珠峰充分体现了公司产品的性能优势,为公司未来持续突破军用市场和行业应用市场打下坚实基础。

      北三全球组网完毕,海外市场拓展加速。海外巨头天宝营收及利润体量均为公司20 倍以上,走向海外或成为国内高精度定位厂商的必经之路。在北三全球系统加持下,国内厂商竞争力增强,性价比优势明显。子公司华测卫星于公告拟收购俄罗斯代理商PRIN 86%的股权,将助力公司快速切入俄罗斯市场,打开成长天花板。

      盈利预测及投资建议:在疫情得到有效控制以及基建项目复工复产持续加快推动下,公司Q3 业绩实现高增长。在北三全球组网加持下,公司竞争力增强,有望加速海外拓展。另外包括灾害监测、自动农机在内的下游应用市场景气度提升,公司有望深度受益。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.78 亿元、2.50 亿元、3.20 亿元,对应PE 为49、35、27 倍,维持“买入”评级,重点推荐。

      风险提示

      1. 受疫情影响,海外业务拓展受影响;

      2. 自动驾驶发展不及预期。