东方盛虹(000301)2020年三季报点评:归母净利润环比改善 炼化项目有序推进

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张志扬/邓先河 日期:2020-11-03

  事件:东方盛虹发布2020 年三季报,报告期内公司实现营业收入156.45亿元,同比减少16.50%;实现营业利润1.98 亿元,同比减少86.29%;实现归属于上市公司股东净利润2.36 亿元,同比减少80.16%;实现基本每股收益0.05 元,同比减少82.76%。2020 年Q3 单季度,公司实现营业收入61.60 亿元,同比减少4.35%,环比提高17.26%;实现营业利润1.98亿元,同比减少57.71%,环比扭亏;实现归属于上市公司股东净利润1.73亿元,同比减少55.95%,环比扭亏。

      维持“审慎增持”的投资评级。疫情导致产品销售价格同比下滑,叠加原材料价格波动,拖累前三季度业绩同比下降。伴随国内疫情有效控制,原材料价格逐步趋稳,其他收益环比提升,公司第三季度业绩环比有所改善。

      东方盛虹拥有210 万吨/年涤丝产能,2019年收购虹港石化150 万吨/年PTA资产和盛虹炼化(连云港)。目前公司在建项目众多,包括港虹化纤20 万吨长丝产能,虹港石化240 万吨PTA 项目以及1600 万吨炼化一体化项目,涤丝、PTA 未来产销将保持增长。炼化一体化项目拥有1600 万吨/年原油加工能力,PX 产能280 万吨/年,乙烯产能110 万吨/年。炼化项目建成后,公司将形成炼油-PX/MEG-PTA-涤纶长丝格局,全产业链格局有助于公司抵御周期波动风险,同时炼化项目将成为未来业绩的强力增长点。我们维持公司2020~2022 年EPS 预测值分别为0.06、0.20 和0.91 元,维持“审慎增持”的投资评级。

      风险提示:聚酯涤纶终端需求不及预期的风险;中美贸易摩擦进一步恶化的风险;国际原油价格大幅波动的风险;炼化项目进度不及预期的风险。