金风科技(002202):风机销售量利齐升 平价机型亮剑斩获大额订单

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2020-11-02

  核心结论

      事件:20Q1-3公司实现销售收入370.31亿,同比+49.71%,归母净利润20.69亿,同比+30.07%,其中Q3实现营收176.06亿,同比+95.59%,环比+26.14%,归母净利润7.94亿,同比+95.49%,环比+108.95%,业绩超预期。

      Q3风机销量快速增长,盈利能力有所提升。抢装带来公司风机销量的高增长,Q3公司实现机组对外销售5.12GW,较H1提升61%,其中1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S销量占比分别为3%/81%/10%/6%,与H1相比占比分别+1/-8/+3/+4pct,大功率机组出货占比不断提升。由于低价订单在上半年已基本消化,风机销售毛利率的提升带来盈利能力的改善,Q3公司综合毛利率达17.11%,环比提高1.32pct。

      在手订单充沛,20年风机销量有望超预期。截至2020年9月30日,公司在手订单为15.62GW,其中外部中标未签订单1.57GW,公司外部待执行订单总量为14.05GW。公司待执行订单中1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S订单占比分别为1%/49%/34%/15%。公司在手订单充沛,预计20年全年装机量有望突破14GW。

      GP21平价新品推出,斩获大额订单。10月15日公司推出新一代直驱永磁平台GP21 系列新品, 包括面向中低风速市场的GW165-3.6MW与GW165-4.0MW,该产品可使平原地区平均风速5m/s的平价项目实现可开发投资收益,该产品推出当日就斩获5.2GW大额订单,公司有望通过GP21新品不断巩固在平价市场的竞争力。

      投资建议:预计20-22年公司归母净利润为32.20/36.57/40.81亿元,同比+45.7%/13.6%/11.6%,维持“增持”评级。

      风险提示:风电政策风险,风机销量不及预期,盈利能力不及预期。