*ST永泰(600157)三季报点评:三季报业绩持续增长 司法重整稳步推进

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘贵军 日期:2020-11-02

  事件描述

      公司发布2020 年三季度报告:截止三季度末公司实现营业收入157.38亿元(+2.97%),归母净利润1.98 亿元(+51.39%),公司扣非损益后的归母净利润为1.24 亿元( +129.11% ), 基本每股收益0.016 元/ 股(+52.38%),加权平均ROE 为0.84%(+0.29pct)。

      事件点评

      主营业务开展良好,三季报业绩持续增长。公司主营业务生产经营稳定。

      2020 年1-3 季度公司实现发电量253.75 亿千瓦时,同比增长3.5%;实现煤炭产量720.88 万吨,同比增长14.09%;石化产品贸易量67.64 万吨、较上年同期增加82.51%。随着产品产量、业务规模增长,公司Q2、Q3 业绩持续向好,公司全年经营业绩有保障。

      管理层保持稳定,危机以来三度增持公司股票。自2018 年7 月公司债务违约以来,公司实际控制人主动兼任永泰能源董事长,并保持管理层和管理团队稳定。同时,为维护投资者权益,公司主要管理层分别于2018 年12 月和2020 年2 月进行了两次公司股票增持,累计增持超2028万股,成交总金额超2763 万元。本报告期内(2020 年10 月13 日)公司公告,管理层及核心管理人员将第三次增持公司股票(不低于1,000万股、不超过1,500 万股),主要通过二级市场以竞价方式增持。公司管理层结核心管理人员三度增持彰显了对公司持续经营的看好,有利于稳定市场预期、增强投资者信心。

      司法重整、资产处置稳步推进,债务危机有望实质性解决。目前,司法重整已经成为上市公司化解债务危机的有效路径之一,是对股东和债权人都有利的双赢选择。2020 年9 月25 日,法院裁定受理公司重整,且因公司生产经营稳定,内部治理结构完善且运转正常,法院许可公司在重整期间继续营业,并在管理人的监督下自行管理财产和营业事务,负责全面管理生产经营等各项工作。据统计,自2017 年以来已有近20 家上市公司启动司法重整,其中12 家公司完成了重整,解决了债务问题,其余上市公司均在重整程序中,目前未有重整失败的情况。另外,报告期内公司继续推进资产处置,将公司持有的徐州垞城电力有限责任公司44.75%股权转让予江苏省能源投资有限公司,以获得现金回流,推动债务问题解决。

      投资建议

      我们预计公司2020/2021/2022 年分别实现归属于母公司股东净利润2.82/3.51/3.97 亿元,折合EPS 分别是0.02/0.03/0.03 元/股,对应当前1.32元股价,最近三年PE 分别为58/47/41 倍,PB 分别为0.66/0.65/0.64 倍,首次评级给予“中性”评级。

      存在风险

      宏观经济低迷;司法重整推进的不确定性;电力、煤炭、石化业务业绩波动;二级市场波动风险。