福莱特(601865):光伏玻璃持续涨价 公司业绩快速增长

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星 日期:2020-10-31

  事件:

      2020年三季报正式披露,公司营业总收入40.17亿元,同比增长18.81%,净利润为8.12亿元,同比增长59.94%。

      投资要点:

      光伏玻璃龙头之一,市场占有率20%

      公司深耕光伏玻璃业务,光伏玻璃产能国内占比20%,是国内光伏玻璃产业的龙头之一。公司在安徽凤阳布局石英矿资源,成本优势明显,产品毛利率行业领先。公司提前在凤阳和越南扩产,竞争优势明显。

      受益扩产和双玻组件技术的快速渗透,光伏玻璃供不应求光伏行业景气,各企业竞争性扩产,2020年组件大规模扩产,光伏玻璃需求激增。双玻组件技术的规模化应用和快速渗透,光伏玻璃一片难求,从7月份到10月份,光伏玻璃持续涨价。据PVinfoLink最新公布的光伏玻璃价格,3.2mm光伏玻璃最高价43元/平方米,2.2mm光伏玻璃最高价29元/平方米。

      光伏玻璃竞争壁垒较高,产能扩张受限

      光伏玻璃具有重资产属性,是技术和资金密集型产业。工信部严格执行产能退出和产能置换的政策,光伏玻璃产能扩张受限,扩产周期18-24 个月,建设周期相对较长,光伏玻璃涨价有望延续。

      财务预测

      结合产能和涨价情况,我们预计公司在2020-2022年营业收入分别为63.61亿元、86.71亿元和119.09亿元,公司净利润分别为12.43亿元、19.02亿元和27.88亿元,EPS分别为0.64元/股、0.97元/股和1.43元/股。考虑行业前景和行业地位,继续推荐。

      风险提示

      光伏装机量不及市场预期,国内外疫情的不确定性。