尚品宅配(300616):收入业绩持续回暖 多元化零售渠道布局积极推进

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:穆方舟/林昕宇/张心怡 日期:2020-10-31

  本报告导读:

      随着前期订单逐步转化确认以及公司在整装渠道的积极布局,收入端的改善有望持续回暖,中长期有望通过多元化零售渠道布局进一步提升市场份额。

      投资要点:

      维持目标价77.51元,维持增持评级。随着前期订单逐步转化确认以及公司在整装渠道的积极布局,零售渠道收入端改善有望持续回暖,多元化布局有望提升市场份额。维持公司2020~2022 年EPS 预测为2.80/3.13/3.47元,维持目标价77.51 元,对应2021 年约25 倍PE,维持增持评级。

      2020Q3 收入和业绩略超市场预期,终端零售逐步回暖。公司2020Q3 实现营收21.15 亿元同增10.17%,实现归属净利润1.8 亿元同增5.09%,实现扣非归属净利润1.72 亿元同增12.05%,终端零售持续回暖,前期储备订单向收入的转化稳步推进,2020Q3 收入和净利润同比转正。

      自营城市整装业务逐步开放,整装云布局持续推进。自营整装为客户打造全屋整装一体化解决方案,通过创新开展整装云业务,助力整装云会员的一体化整装战略有效落地。截至2020H1 公司圣诞鸟自营整装收入(全口径)达成约9400 万元,其中2020Q2 同增20%,自营整装开工数817户、交付数476 户;HOMKOO 整装云会员数量达到3000 家,全渠道收入1.56 亿元同增51%。,中长期有望成为新增长点。

      强化创新O2O 营销引流模式,发力直播内容创新。公司通过短视频赛道布局、深化与腾讯的社交合作等多种形式,更加直接的触达用户,线上线下联动取得较好成果。2020Q3 线上量尺数继续保持较快增长,线上量尺成本同比下降,持续获客的能力不断加强,随着潜在客户的有效转化,有望为后续的零售渠道持续修复奠定良好基础。

      风险提示:原材料价格波动的风险,房地产市场波动影响家具需求