拓斯达(300607):三季度继续保持高增长 打造产业平台赋能智能制造

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/朱宇航 日期:2020-10-30

  公司前三季度实现营业收入20.30亿元,同比增长86.35%,归母净利润5.18亿元,同比增长261.68%,其中,第三季度公司实现营业收入5.28 亿元,同比增长45.14%;归母净利润1.17 亿元,同比增长105.01%,三季度口罩机业务影响较小,公司逐步回归到正常主业经营。

      打造技术和产品驱动型公司,研发费用连续保持高增长。主业订单保持较好增长,存货大幅增长,合同负债保持高位。第三季度期间费用率为25.10%,与二季度基本一致,毛利率达到50%的高水平。今年研发人员继续增长,第三季度研发费用0.47 亿元,同比增加169.87%,研发占比达到8.91%,再往前看,第二季度公司研发费用0.63 亿元,同比增长232.81%,连续保持高研发投入。三季度末存货金额7.65 亿元,同比增长226.33%,合同负债5.07 亿元,保持较高水平。

      拟以1.3 亿元受让并增资五轴联动数控机床企业埃弗米,进一步增强通用设备领域竞争力。公司拟使用约1.3 亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本,合计持有埃弗米51%的股份,埃弗米主营业务为五轴联动机床、石墨加工中心、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床,产品应用于航空航天、3C、汽车、医疗、军工等行业领域,收购埃弗米将使公司通用设备领域拼图更为完整,更好形成产业链协同。

      展望未来几年,公司将打造产业平台赋能智能制造,主业高增长趋势不变。

      我们认为,未来几年公司主业的高增长趋势不变,主要原因一是主要的下游领域3C 行业,5G 换机趋势不变,3C 行业的资本开支继续保持快速增长,二是泛自动化行业经过2018 和2019 年的蛰伏,出现回暖迹象,需求会延后但不会缺席,三是公司大客户战略继续推进,在完成立讯第一阶段的绿能业务之后,有望获得体量更大、盈利能力更好的系统集成类订单,四是打造产业平台,整合产业链上下游资源,满足不同客户需求,我们对公司主业的高增长趋势保持乐观。

      投资建议与评级:预计公司2020-2022 年净利润为5.93 亿元、6.13 亿元和6.94 亿元,对应PE 分别为19x、18x、16x,给予“增持”评级。

      风险提示:疫情影响制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期