华测导航(300627):三季度实现爆发增长 北三建成前景广阔

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:孙树明 日期:2020-10-30

  公司三季度实现营业收入8.41 亿元,同比增长 20.33%;归母净利润1.10 亿元,同比增长56.26%。单季度看,Q3 营业收入3.62 亿元,同比增长52.12%;归母净利润5604 万元,同比增长131.74%;毛利率为58.97%,环比上升2.97pct。

      国内外复工复产步伐加快,需求增长。我国第三季度GDP 同比增长4.9%,前三季度GDP 同比增长0.7%,实现由负转正,与其他一系列主要经济数据,共同表明中国经济复苏态势进一步明朗。全球其他国家在第三季度也展现了向好趋势,经济处于缓慢复苏中。这为公司三季度及全年收入增长提供了较好的外部环境基础,需求进一步释放。

      北斗三号正式开通,积极开拓新兴市场。7 月31 日,北斗三号全球卫星导航系统正式开通,定位覆盖范围、定位授时精度有了较明显的提高,北斗导航与人工智能、物联网、5G 等新兴技术深度融合,形成新兴市场。公司积极拓展多行业应用,已形成了空间地理信息、无人智能系统、精准农业、数字施工、商业导航五大产业,成功中标国家电网、南方电网北斗基准站建设,农机无人驾驶系统亮相农业农村部组织的演示活动。

      加大研发投入,提高核心竞争力。公司前三季度共投入研发费用1.53亿元,同比增长4480 万元;研发费用率达到18.24%,较同期增长2.70pct。研发投入围绕核心技术、基础器件、智能装备、解决方案进行,形成全产业链协同优势。公司自主研发的全星座全频点高精度定位基带芯片“璇玑”已完成样片测试并投产。

      盈利预测:预计公司 2020~2022 年营业收入为14.51、18.79、24.71 亿元,归母净利润为2.00、2.70、3.70 亿元,EPS 0.59、0.79、1.08 元,对应当前股价PE 为43.23、32.04、23.38 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:系统性风险,终端市场竞争加剧,下游市场拓展不及预期。