绿地控股(600606):业绩稳步增长 投资力度加大

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/肖峰 日期:2020-10-30

  事件概述

      绿地控股发布2020 年三季报,公司前三季度实现营收3211.1 亿元,同比+9.1%,实现归母净利润120.4 亿元,同比+1.9%。

    业绩稳健增长,盈利水平微降

      2020Q1-3 公司实现营业收入3211.1 亿元,同比+9.1%,归母净利润120.4 亿元,同比+1.9%,业绩稳健增长。净利润增速低于营收增速主要系投资净收益19.2 亿元,同比下降48.4%。公司净资产收益率、毛利率及净利率分别为14.9%、14.1%、5.2% , 同比下滑0.38pct、0.24pct、0.13pct,盈利能力略有下降。

    销售规模降幅收窄,拿地态度趋于积极

      2020Q1-3 公司实现销售金额2179 亿元,同比下降7.1%,相较于2020H1 降幅收窄20.7pct,随着公司积极开工和推货,全年销售有望稳步恢复。拿地方面,公司累计新增计容建面2415 万平方米,对应拿地金额817 亿元,拿地金额占销售金额的比例为37.5%,相较于2019 年提升10.4pct,投资力度显著加大。

    杠杆水平略有提升,短期偿债压力加大

      截至报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为53.20%和183.45%,较去年同期上升1.60pct 和10.40pct,杠杆率水平小幅上升。此外,公司在手货币资金805.7 亿元,现金短债比为0.78,较去年同期下降0.14,短期偿债风险增加。

      投资建议

      绿地控股深化国资混改,业绩稳增、回款向好、土储结构优化、多元协同发展。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22 年EPS为1.46/1.75/1.99 元,对应PE 为4.3/3.6/3.1 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示

      销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。