华宇软件(300271)2020年三季报点评:Q3新签合同增长342% 冲刺交付保证业绩释放

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:周伟佳/李雪薇/封谊敏 日期:2020-10-30

事件:华宇软件发布2020 年三季报,公司前三季度实现营收15.28 亿元,同比下滑30.56%;归母净利润3,917.33 万元,同比下滑88.31%;扣非后归母净利润5,274.11 万元,同比下滑83.70%。

    疫情导致收入确认有所延缓,三季度订单高增为后续业绩提供充分保障:

    受疫情影响,项目验收及确认有所延迟,公司前三季度营收及净利润增速均同比下滑。其中第三季度实现营收6.91 亿元,同比下滑16.55%,降幅有所收窄;归母公司净利润2,251.31 万元,同比下滑78.95%;扣非后归母净利润4,546.93 万元,同比下滑54.88%;经营性现金流4,630.56 万元,同比增长419.57%。随着八、九月份信创进程加速、教育信息化落地开启以及法律科技业务逐步突破,公司紧抓机遇于第三季度新签合同38.5 亿元,同比增加342%;前三季度累计新签49.4 亿元,同比增加163%(法律科技+59%、教育信息化+16%、智慧政务+1,290%);截至三季度末在手合同达56.7 亿元,同比增加175%,为后续业绩增长提供充分保障。

    从前两年来看,公司四季度收入占比达全年40%左右,叠加当前大量在手订单,公司全力以赴冲刺交付,有望保证全年目标顺利达成。另外,公司Q3 单季毛利率为35.26%,前三季度整体毛利率为38.12%,较往期有所下滑,主要为信创项目中系统集成占比提升带来波动。

    市场拓展力度加大,三季度销售费用大幅提升:公司前三季度期间费用率(不含研发)为23.98%,相比去年同期增加16.15pct,主要为总营收的下滑导致费用占比提升以及市场开拓力度的加大。其中,销售费用率11.91%,销售费用1.82 亿元,同比增长11.73%(Q3 加大市场拓展,单季销售费用增长26.77%);管理费用率13.56%,管理费用2.07 亿元,同比增长1.98%;财务费用-2,278.14 万元,同比减少116.19%,主要为存款利息的增加。同时研发费用2.72 亿元,同比增长5.17%。

    投资建议:公司作为法律科技龙头,把握法律、教育行业信息化高景气度的同时,积极布局信创业务,快速拓展市场,我们看好公司高增长订单带来的业绩释放。预计公司2020-2022 年实现营业收入36.98、54.37、72.42亿元,实现净利润4.29、6.92、9.27 亿元,EPS 分别为0.53、0.85、1.14元,对应PE 为45X、28X 和21X,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:信创业务落地不及预期;订单交付、确认不及预期;财政支出低于预期;市场竞争加剧。