深南电路(002916):三季度报符合预期 下游需求放缓

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:尹沿技/华晋书 日期:2020-10-29

  事件:

      公司发布2020 年前三季度报告,实现营业收入89.82 亿元,同比增长17.29%;归属于上市公司股东的净利润10.98 亿元,同比增长26.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.03 亿元,同比增长21.63%。

      主要观点:

      第三季度净利润同比下滑,产品结构被动调整产能利用率下滑,公司发布2020 年第三季度报告,实现营业收入30.67 亿元,同比增长7%;归属于上市公司股东的净利润3.74 亿元,同比下降5.69%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.39 亿元,同比下降12.23%。

      本报告期增速放缓主要因素为通讯板业务订单下滑,导致公司整体产品结构发生变化使得营业收入与净利润有一定下降。

      通讯板建设进度受影响,IC 载板扩产顺利

      三季度由于外部摩擦导致国内5G 建设进度受到影响,同时本季度数据中心业务需求从高速增长转为下降。我们认为5G 时代建设总量不会改变,但峰值将会被平滑。其他领域如新能源汽车全球持续超预期,有望进一步带动公司汽车板业务。另外硅麦克风、存储基板、射频基板等,从目前来看,还处于比较好的增长态势。

      投资建议

      我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别是:121.93 亿元、149.74 亿元、179.30 亿元,归母净利润分别是14.96 亿元、20.02 亿元、24.96 亿元,对应EPS 分别为3.14 元、4.19 元、5.23 元,对应的PE 分别为37倍、27 倍、22 倍,给予公司“买入”评级。

      风险提示

      产能爬坡预期;5G 建设不及预期;同业竞争加剧。