拓斯达(300607)2020年三季报点评:业绩延续景气 积极布局三大领域

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦/黄艳 日期:2020-10-29

  公司发布2020 年三季报:前三季度公司实现营收20.30 亿元,同比增长86.35%;实现归母净利润5.18 亿元,同比增长261.68%;扣非后归母净利润4.92 亿元,同比增长247.48%。分季度看,2020 Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入5.49、9.53、5.28 亿元,分别同比增长70.12%、136.53%、45.14%,Q3 季度营收环比减少44.64%;Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润1.54、2.47、1.17 亿元,分别同比增长298.53%、421.07%、105.01%,Q3 季度归母净利润环比减少52.43%。

      2020 年前三季度公司毛利率53.54%,同比增加17.09 个百分点;净利率25.57%,同比增加12.45 个百分点。分季度看,2020 Q3 毛利率为50.00%,同比增加8.71 个百分点,环比减少8.70 个百分点;2020 Q3 净利率22.50%,同比增加6.71 个百分点,环比减少3.40 个百分点。除口罩机业务带动毛利率提升以外,Q3 其他收益高达1379 万元,同比增加1334 万元,是净利率快速提升的主要原因之一。

      2020 年前三季度,公司期间费用为4.51 亿元,同比增长108.75%,期间费用占营收比重22.24%,同比增加2.39 个百分点。其中,研发费用1.26 亿元,同比增长153.55%,占营业收入的6.21%,同比增加1.65 个百分点,主要系研发投入增加所致。

      2020 年前三季度,公司经营活动产生的现金流净额8.46 亿元,同比增长2398.47%;截至2020 年9 月底,公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计6.79 亿元,同比减少3.94%;应收账款周转率2.84 次,比去年同期增加0.88 次;存货7.65 亿元,同比增长226.33%;存货周转率1.94 次,比去年同期减少0.71 次。加权平均净资产收益率27.07 %,同比增加12.24 个百分点。

      拓斯达前三季度连续取得喜人成绩,一方面:归功于持续推进人才引进、产品推陈出新、贯彻大客户战略等行之有效的经营方法,公司在2020 上半年新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户,并持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求;另一方面:公司迅捷响应市场需求,快速形成平面口罩机、儿童口罩机、立体口罩机等市场紧需产品线,为公司业绩形成有力短期支撑。公司在内部管理、市场开拓能力出色,形成工控、注塑机、CNC 三大业务领域的远期布局,长期成长值得期待。

      我们调整公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年可实现归母净利润5.80/5.90/7.23 亿元,EPS 为2.18/2.22/2.71 元,对应10 月27 日收盘价PE 为19.0/18.6/15.2 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:合同项目进展不及预期,工业自动化行业竞争加剧,业务结构波动较大。