美亚光电(002690)2020年三季报点评:Q3营收明显恢复 汇兑损益等短期因素拖累利润

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/黄卓 日期:2020-10-29

  要点

      事件:公司披露2020年三季报,报告期内实现营业收入10.47亿元(-0.72%);归母净利润3.27亿元(-18.56%);归母扣非净利润2.92亿元(-14.29%);实现EPS为0.48元。业绩略低于市场预期。

      点评:

      Q3营收显著回暖,汇兑损益等短期因素拖累利润表现。公司Q3实现营收为5.31亿元,环比增长47.91%,同比增长14.98%;归母净利润为1.79亿元,环比增长64.22%,同比下降7.80%;扣非归母净利润为1.69亿元,环比增长75.37%,同比增长2.79%。Q3公司各项业务恢复显著,色选机和口腔业务各个细分板块收入同比增速均超过10%。Q3销售/管理费用率为别上升0.02pct和下降0.03pct,与同期比无明显变化;截止到三季度末,公司研发费用率同比增长0.78pct,达5.97%,公司继续保持研发投入以获得创新优势。Q3公司毛利率下降1.58pct至54.14%,主要系原材料价格上升和口腔板块小幅降价。公司整体净利率下降8.34pct至33.77%,汇兑损益等产生的短期费用是净利润率下降的最主要原因,整体拖累利润超1000万元。

      新型口扫仪有望增厚医疗板块收入,打开公司成长空间。公司据国际市场研究机构Research and Markets发布的CBCT市场报告,预计全球口腔CBCT市场在2019-2015年间将以9.7%的复合增速增长,至2025年市场规模将超过9.18亿美元,CBCT市场空间可期。公司口扫仪MyScan已成功取证,考虑到公司已有超过6000家口腔诊所渠道,此产品未来有望快速放量,增厚公司医疗业务收入,打开公司成长空间。

      盈利预测、估值与评级:公司色选机业务龙头地位牢靠,高端医疗业务增长迅猛,兼具稳定性与成长性。考虑到今年疫情对口腔行业影响较大,需求恢复有一个过程,叠加汇兑损益的不利影响,下调公司2020~22年EPS为0.76(-0.09)/1.02(0.08)/1.25(-0.09)元,现价对应PE为65/48/39倍,维持“增持”

      评级。

      风险提示:农产品需求下降的风险;民营口腔采购需求下降的风险;口腔扫描仪推广不及预期的风险;汇率风险等。