上海电气(601727)：三季度业绩符合预期 南通储能基地投产

事件：上海电气发布三季报。

    单三季度归母净利润高速增长，业绩符合预期。根据公司三季报，公司前三季度实现收入825.32 亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润23.45 亿元，同比增长6.02%，从单三季度来看，公司单三季度实现归母净利润8.23 亿元，同比增长125.24%，单三季度业绩高速增长。

    Q3 费用率同比下降，经营性现金流大幅转正。根据公司三季报，公司三季度四项费用总计39.91 亿元，费用率在13.6%，同比下降1.6pcts；前三季度费用率为13.5%，同比下降0.56pcts。从现金流来看，公司Q3 单季度实现经营性现金流31.68 亿元，同比环比均实现转正。

    电气国轩南通储能基地投产，打造中国储能电池系统领域龙头。根据公司官方公众号新闻，2020 年9 月29 日，上海电气国轩新能源科技（南通）有限公司达产仪式在南通经济技术开发区举行。电气国轩南通基地位于南通市经济开发区，总建筑面积20 万平方米，项目一期建设5GWh，规划建设10GWh，本次锂电产能基地全方位匹配储能电站、备用电源和动力电池等市场需求。

    携手多家企业，积极布局储能市场。上海电气在南通储能基地投产仪式上与国网综合能源服务集团有限公司、中国能源建设集团安徽省电力设计院有限公司、深圳市中兴康讯电子有限公司、深能南京能源控股有限公司、平高集团储能科技有限公司分别签署战略合作协议及储能合资意向协议。积极发挥自己产业资源优势，深入布局储能市场。

    业绩预测：预计公司2020~2022 年分别实现收入1404.97/1594.86/1754.34亿元， 实现归属母公司净利润39.82/45.21/50.24 亿元， 同比增长13.7%/13.5%/11.1%，对应PE 19.4/17.1/15.4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：风电行业装机不达预期；火电需求不达预期；预测偏差和估值风险。