可转债双周报：政策面大概率利好A股 关注三季度业绩超预期转债品种

　　A 股市场解读：1）9 月经济数据显示生产需求再提速。生产端工业增加值创今年新高，需求端消费恢复超预期；地产仍有韧性，基建持续回升，制造业投资减少拖累；此外出口继续高增，为经济提供额外动力。2）9 月社融、信贷超预期，宽信用继续发力。政策层面仍维持“稳货币宽信用”格局未变，叠加四季度财政资金投放力度加大，后续宏观流动性有望保持平稳。

    　　3）海外方面，民调显示两位候选人竞争仍然胶着，美股月初开始“拜登交易”后近期再度回归，等待兑现。临近美国大选投票日，容易出现一些不确定性事件影响资本市场风偏。4）近两周A 股再度呈现弱势震荡走势，政策面的利好有望成为近期主旋律。短期内三季报逐步披露，整体情况较好，这将为A 股提供业绩驱动基础。另一方面，五中全会“十四五规划”逐步披露，有望为多个行业指明发展目标，增强A 股投资信心。中长期看，目前国内经济进入复苏中期，政策维持稳货币宽信用的格局，内外资金加配A 股趋势未改，总体依然有利于股票资产。

    　　配置方面，建议长短兼顾，政策扶持、长期发展潜力大、短期景气向好业绩修复的板块龙头优先。

    　　可转债策略：（1）国庆假期之后，转债品种在股市行情驱动下出现了一波反弹。目前，转债市场平均价格已经达到近三年来最高水平。转股溢价率也处于近三年50%分位数之上。这种环境中，股市的走势仍是转债市场的主要支撑。（2）配置方面，建议关注新上市个券、业绩超预期以及政策受益明显的板块等因素。行业板块来看，建议关注：高景气的顺周期机会以及具备业绩改善预期的行业，包括电子、新能源汽车、券商、地产竣工后周期的家居等。

    　　可转债重点组合：本期重点优选组合为5 只：国君转债、长证转债、欧派转债、恩捷转债和歌尔转2。

    　　风险因素：国内政策相机抉择；中美摩擦升级超出预期；国内经济复苏不及预期；美股大调整引发全球风偏急速下降。