菲利华(300395)2020年三季报点评:全面复工凸显增长本色 产能扩张助力腾飞

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:袁健聪 日期:2020-10-27

  2020 年前三季度公司实现营收6 亿元,同比增长5.30%;实现归母净利润1.64亿元,同比增长16.61%。公司加快募投项目建设,积极布局半导体高端材料和军工领域产品市场,高端产能扩张预计将为公司带来持续盈利能力提升。看好公司未来发展前景,维持“买入”评级。

      后疫情经营恢复稳健,单季度增长尤其显著。2020 年前三季度公司实现营收6亿元,同比增长5.30%;实现归母净利润1.64 亿元,同比增长16.61%;单季度收入增长29.18%,归母净利润同比增长69.11%。我们认为第三季度的增长很有可能来自于高性能纤维产能的逐步投放及半导体订单的收入确认。

      积极克服疫情影响,抢抓募投项目进度。公司半年度报告显示,“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”目前两个型号的石英纤维复合材料产品研制阶段各项指标均满足要求,通过了相关试验的考核并取得成功,得到了用户的认可,进入定型阶段。“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”预计2020 年四季度建成达产,未来将进一步加强半导体等高端领域石英产品的国产替代,有望持续为公司贡献利润增量。

      行业景气上行+公司资质优势有望支撑公司业绩持续增长。公司是国内唯一通过三大设备商认证的石英材料企业,也是国内唯一具备军工资质的石英纤维材料厂商。在光通讯领域,受益于国家5G 战略的推进,行业整体发展态势良好;在半导体领域,在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下,半导体用石英材料维持增长的趋势。公司作为国内核心石英原材料供应商,有望受益于行业与资质优势,获得长足发展。

      风险因素:军工订单不及预期;募投项目投产进度不及预期;半导体、光通讯、航空航天等领域石英材料需求不及预期。

      投资建议:半导体、光通讯、航空航天等行业发展持续拉动石英材料需求,看好公司在半导体和国防军工领域的战略布局和快速成长的潜力,维持公司2020-2022 年归母净利润预测分别为2.46/3.08/3.79 亿元,对应EPS 为0.73/0.91/1.12 元,维持“买入”评级。