兴瑞科技(002937)公司信息更新报告:公司发布三季报 经营状况加速好转

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2020-10-26

公司2020Q3 经营情况加速好转,单季度营收及净利润均实现同比增长

    公司发布三季报,2020 年前三季度实现营收7.38 亿元,同比下降3.43%,实现扣非归母净利润9,012 万元,同比下降1.06%。单季度来看,公司在2020Q3 彻底走出疫情阴霾,业绩加速好转,实现营业收入2.78 亿元,为近三年单季度收入新高,同比上升7.51%,实现扣非归母净利润3,355 万元,同比上升0.52%。

    因汇兑损失等因素影响,我们下调公司利润预测,预计公司2020-2022 年归母净利润为1.41/2.03/2.75 亿元(前值分别为1.46/2.05/2.76 亿元),对应EPS 为0.48/0.69/0.93 元,当前股价对应PE 为28.9/20.2/14.9 倍。因公司海外工厂投产开始贡献业绩,BDU 新产品放量可期,维持“买入”评级。

    高效运营毛利率持续提升,汇兑损失及财政补助减少拉低净利率

    凭借精益生产理念及阿米巴经营核算体系,公司拥有行业领先的营运效率和利润率水平。2020Q3 单季度,公司实现毛利率31.59%,同比增长3.76 个pct,创上市以来新高。公司主要终端客户为家庭智能终端、汽车电子及消费电子领域的海外龙头企业,海外营收占比较大。2020 年前三季度,公司因汇率波动造成汇兑收益损益较2019 年同期减少1,303 万元,同时叠加公司收到的财政补助金额减少等因素,公司2020 前三季度实现净利率12.62%,同比下滑1.12 个pct。

    海外工厂投产有望增厚业绩,BDU 项目前景可期

    据公司董秘答投资者问,公司用于生产家庭智能终端零配件的越南工厂已于2020 年9 月出货,有望开始贡献营收增量。5G 发展将推动物联网和人工智能应用不断落地,公司顺应海外智能终端大客户需求进行产能转移,新产能落地为公司持续发展创造空间。此外,公司与松下协同研发新能源汽车BDU 产品,配套终端客户包括宝马、奔驰、日产等主机厂。BDU 产品随着终端客户的产品销售放量,有望逐步贡献业绩。

    风险提示:受疫情影响,海外工厂投产情况不及预期;中美贸易摩擦持续;汇率波动。