凯普生物(300639)2020年三季报点评:检测需求持续旺盛 期待后续新品发力

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:孙建/高超 日期:2020-10-23

  报告导读

      公司各项业务迎来同步向好已初步兑现,期待后续试剂新品发力及公司借协助建设PCR 实验室打开试剂流量入口,维持推荐。

      投资要点

    三季报业绩增速接近预告中值,延续高增速

      公司公告2020 年三季报,报告期实现营业收入9.17 亿元(+77.10%),实现归母净利润2.73 亿元(+160.29%),实现扣非归母净利润2.65 亿元(+167.12%),实际业绩增速接近此前预告区间中值。Q3 单季度,公司实现营业收入4.11 亿元(+105.01%),实现归母净利润1.44 亿元(+219.81%),实现扣非归母净利润1.40 亿元(+224.39%)。

    新冠核酸检测需求持续旺盛,拉动业绩高增

      报告期内公司毛利率为76.40%(-4.79pp),净利率为29.81%(+9.53pp),主要系报告期内公司第三方实验室新冠核酸检测业务量大增,虽然拉低整体毛利率但带来毛利大幅增长所致。费用方面,报告期销售费用、管理费用、研发费用分别为2.05、0.89、0.43 亿元,分别同比变动12.88%、-1.29%、8.00%;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为22.39%、9.72%、4.74%,分别同比下降12.74pp、7,72pp、3.03pp,主要为检测业务开工率提升摊薄。单季度看,Q3毛利率为76.10%,环比下降1.05pp,表明三季度毛利率相对较低的检测业务营收占比进一步提升,庞大的检测业务量为拉动业绩高增主因。

    各项业务同步向好初步兑现,长期基本面持续向好展望未来,我们认为新冠检测业务直至2022 年都将具有常态化的稳定需求;公司重点产品STD 十联检有望将在四季度将开始贡献收入,并在2021 年实现全年销售放量;新冠试剂盒在海外疫情持续严峻的背景下预计出口持续旺盛。长期来看,公司在当前基层医学实验室的集中建设期可以借协助建设PCR 实验室拓展试剂客户,成为支撑公司试剂长期营收增长的流量入口,基本面持续向好。

    盈利预测及估值

      公司各业务同步发力初步兑现,维持2020-2022 年EPS 为1.51/1.58/2.07 元的盈利预测,当前股价对应PE 为32.52X/31.02X/23.78X,参照可比公司给予2021年40X PE,维持目标价63.36 元,维持“买入”评级。

    风险提示

      新品推广不及预期风险、市场竞争日趋激烈的风险、核酸检测服务人次不及预期风险、政策变化风险。