凯普生物(300639):新冠检测推动2020前三季度业绩持续超预期增长 中长期重磅品种STD十联检放量值得期待

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2020-10-23

事件:公司发布2020 年三季度业绩报告,2020 年前三季度公司实现营收9.17 亿元,同比增长77.10%;实现归母净利润2.73 亿元,同比增长160.29%;实现扣非后归母净利润2.65 亿元,同比增长167.12%,公司业绩增长超预期。

    2020 年前三季度公司业绩同比增长167.12%,持续超预期增长2020 年前三季度公司实现营收9.17 亿元,同比增长77.10%;实现归母净利润2.73 亿元,同比增长160.29%;实现扣非后归母净利润2.65亿元,同比增长167.12%。公司持续受益于新冠疫情检测、HPV 一线品种稳定增长、耳聋/地贫等二线品种快速放量,业绩增长超市场预期。

    其中,2020 年Q3 公司实现营收4.11 亿元,同比增长105.01%;归母净利润1.44 亿元,同比增长219.81%;实现扣非后归母净利润1.40 亿元,同比增长224.39%,公司营收和业绩增长均环比提速。

    2020 年前三季度公司整体毛利率为76.40%(-4.79 pct.),公司期间费用率为36.79%(-23.66 pct.)

    2020 年前三季度公司整体毛利率为76.40%,同比下降4.79 pct.。公司期间费用率为36.79%,同比下降23.66 pct.。其中,销售费用率为22.39%,同比下降12.74 pct.;管理费用率为14.45%,同比下降10.75pct.;财务费用率为-0.05%,同比下降0.17 pct.。

    国内复工复产顺利,持续看好“一线品种稳增长+二线品种快速放量”

    1)HPV 诊断试剂:受益于“两癌筛查+临床推广”,看好其销售持续稳定增长。其中,两癌筛查方面,《健康中国行动(2019—2030 年)》、《健康中国行动组织实施和考核方案》等文件明确提出,到2022 年农村适龄妇女宫颈癌和乳腺癌筛查覆盖率超过80%,两癌筛查推动HPV 检测普及;临床推广方面,凯普生物深耕妇幼渠道且每年举办学术会议超过500 场,临床端HPV 检测技术有望持续推广;2)二线品种地贫、耳聋等诊断试剂有望快速增长:《健康中国行动(2019—2030 年)》等政策文件加强新生儿缺陷防控,有望推动耳聋、地贫等新生儿缺陷筛选相关的检测试剂盒快速渗透。目前,耳聋、地贫等二线品种销售从2016 年的0.43 亿元增长至2019 年的1.13 亿元,CAGR为37.53%,近年保持快速增长态势;

    3)重磅品种STD 十联检获批上市:公司获批上市了国内首个STD 十联检产品,一次取样可同步检测6 种性传播疾病10 种亚型,能够精准确定病原,发现交叉混合感染和无症状感染,有效避免漏检和有利于精准指导临床治疗。根据中国卫生健康年鉴数据,我国医疗机构2018年妇科门急诊人次为5.16 亿人,其中生殖道感染比例约为50%,对应2.58 亿人次。保守估计STD 十联检最终渗透率为10%,按照200 元/份的单价进行测算,STD 十联检的销售空间有望达51.57 亿元。

    定增有效落地,助力公司未来三年高成长

    公司向包括公司实控人之一管秩生先生在内的8 名特定对象发行股票2294.58 万股,发行价格为45.76 元/股,募集资金10.50 亿元。募资资金分别用于核酸分子诊断产品产业化项目、第三方医学实验室升级项目、核酸分子诊断产品研发项目、抗HPV 药物研发项目等,定增有效助力公司未来三年高成长。

    投资建议:预计2020-2022 年分别实现营收11.44 亿元、13.18 亿元、16.53 亿元,分别同比增长56.9%、15.2%、25.4%;实现归母净利润3.00 亿元、3.32 亿元、4.33 亿元,分别同比增长103.9%、10.4%、30.4%。,给予买入-A 的投资评级。

    风险提示:新冠肺炎疫情发展超预期对经济造成重大负面影响; 行业市场竞争加剧的风险;新产品销售不达预期风险;医学实验室业务盈利不达预期风险;计算假设不达预期风险等