热点评述:经济复苏势头良好

类别:宏观 机构:国元期货有限公司 研究员:—— 日期:2020-10-23

  本周公布的经济数据显示出中国经济复苏势头良好,三季度经济韧性十足。

      由于受到疫情的短期冲击,2020 年一季度中国GDP 同比下降6.8%,中国首次出现了季度GDP 负增长。3 月份之后,国内疫情受控经济稳步复苏,二季度GDP 增速回归正增长,三季度GDP 增速进一步提高。020 年三季度GDP 为26.6 万亿元,按可比价格计算,同比增涨4.9%,较二季度的3.2%进一步回升。今年前三季度GDP 累计增速0.7%由负转正。三季度的经济增长状况已经逐步接近疫情之前的6%左右的水平。现在海外疫情发展依旧严峻,中美关系形势复杂,经济增长仍需迎难而上,最终有望回归正常状态。

      在IMF 今年10 月的世界经济展望报告中,预测2020 年全球经济萎缩幅度将会达到4.4%,其中,发达经济体预计同比下降5.8%,新兴市场和发展中经济体预计实际下降3.3%。IMF 预测中国经济实际增长1.9%,为主要经济体中增速最高的。

      三季度经济数据的特点是生产端保持强势,需求端投资回落、消费抬升对冲投资下滑、进出口大幅超出预期。

      生产方面,工业生产显著回升,工业增加值同比增速接近2019 年的水平。

      一季度工业生产受到疫情影响严重下滑,二季度开始生产端加速恢复,一直以来生产表现较强势,9 月份工业增加值增速已经恢复至2019 年12 月的水平,料生产端将率先回归常态。2020 年9 月份规模以上工业增加值同比增长6.9%,较7 月份加快1.3 个百分点持平,环比增长1.18%,工业生产继续提速。从单月数据来看,生产端的恢复情况已经接近疫情之前的水平。1-9 月规模以上工业增加值同比增长1.2%。

      投资方面,固定资产投资当月增速小幅回落,累计增速同比转正。国内疫情受控之后投资持续反弹,整体上投资恢复的进程较为迟缓,其中地产投资表现较强、基建投资偏弱、工业投资最弱。疫情的负面影响消退之后,正常的投资需求应成为投资增长的主要动力,目前来看主动投资的意向还偏弱,投资的主要成分中地产投资继续向好,基建投资当月增速略有放缓,制造业投资恢复较弱。

      消费方面,社会消费品零售增速稳步回升。2020 年初消费领域受到了严重的打击,3 月份之后疫情有效管控,消费逐步回升。由于年内经济压力较大,就业、居民收入均受影响,消费恢复也有一定的阻力。三季度消费加速好转,8 月份单月社会消费品零售总额数据年内首次正增长,三季度社销增速稳步回升。

      今年进出口受到冠疫情的影响下滑,可喜的是下滑幅度好于市场预期。二季度开始由于中国的疫情率先受控,外贸领域逐渐修复,于6 月当月进出口实现了正增长,三季度由于海外疫情扩散而中国疫情控制良好,内外需同步走强,外贸领域景气度提高进出口加速修复。三季度的进出口数据好于市场预期。欧美日等国家经济数据逐渐回升,外需修复。