杭叉集团(603298):三季报业绩增长加速 继续受益制造业投资景气向上

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江/刘国清 日期:2020-10-21

  事件:公司发 布2020 年三季报,公司实现收入82.08 亿,同比增长21.61%,归母净利润6.27 亿,同比增长31.06%,扣非净利润5.92亿元,同比增长50.07%。

      三季度业绩增长加速,各项财务指标表现优异:分季度来看,2020Q3 公司实现收入30.85 亿,同比增长44.42%,归母净利润2.16亿,同比增长66.94%,增速较Q2 进一步加速。2020Q1-Q3 公司经营活动现金流达到10.94 亿元,较去年同期增长32.04%,并且已超去年全年,创历史最好水平。综合毛利率和净利润率为20.66%和8.37%,总体保持平稳。

      继续受益制造业投资景气向上,叉车行业销量高增长:叉车的下游主要是制造业企业和物流企业,受益于国内疫情后经济复苏以及外贸订单爆发(海外供应链和生产受到影响,转单至中国生产),制造业投资加速上行,叉车行业销售出现爆发,近期物流重卡销售火爆也可相互印证。2020 年1-8 月,叉车销量已经达到47.70 万台,同比增长18.88%,并且预计9 月份销售将达到8.4 万台,同比增长66%,增速创2010 年以来单月最高(不考虑春节因素影响)。考虑全球抗疫过程的长期性以及国内制造业投资周期,我们判断未来2-3 年制造业投资仍将延续上升趋势。

      新能源叉车发展进入快速道,智能制造推动公司新发展:目前行业新能源叉车发展进入快速道,公司是行业中锂电池产品系列最齐全的企业,上半年锂电池产品国内外销量达万台以上,氢燃料电池叉车部分车型已开发完成,预计下半年投放市场。同时,公司瞄准“中国制造”加速向“中国智造”的发展趋势,积极研发和推广互联网+工业车辆、智能物流系统、无人驾驶工业车辆等产品及解决方案,为客户提供给更有针对性的产品和服务。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.71 亿、10.01 和11.00 亿,对应PE 分别为18 倍、15 倍和14 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:国内制造业资本开支不及预期,海外疫情管控不力影响出口等