华润微(688396)财报点评:利润加速释放 募投助推成长

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:欧阳仕华/许亮 日期:2020-10-21

  业绩符合预期,利润加速释放

      公司前三季度营收48.9 亿元,同比+18.3%;实现归母净利润6.87 亿元,同比增长+154.6%;Q3 公司营收18.3 亿元,同比+22.4%;归母净利润2.84 亿元,同比增长169.1%;Q3 毛利率29.5%,环比略有提升,净利率17.3%,环比下降大约2 个PCT 主要是因为管理费用提升。

      公司业绩符合预期,主要得益于公司产能利用率保持高水平。我们预计随着下游需求景气度持续提升,Q4 公司业绩将会进一步提升。

      消费电子旺季来临,MOSFET+PMIC 景气度持续由于远程办公/教育带动的PC 和NB 旺盛需求持续,同时叠加Q3 消费电子旺季来临,行业内八英寸晶圆代工产能处于十分紧张的态势。不仅如此,中美贸易战的风险进一步加剧了行业内八英寸晶圆产能的紧张程度。我们预计整个晶圆代工供需紧张将持续到2021Q1,同时最为紧缺的MOSFET 和PMIC 产品价格将在2020Q4 涨价10%。华润微是国内MOSFET 和PMIC 产品的龙头供应商,MOSFET 收入占比约30%,PMIC 代工收入占比约27%,是本轮行业涨价的核心受益者。

      我们认为公司Q4 产能利用率将持续保持在高位,同时利润释放能力有望加强。

      定增50 亿元,投资功率半导体封装项目

      公司发布公告,拟募集不超过50 亿元用于投资功率半导体封装项目同时补充流动资金。华润微电子功率半导体封测基地建设项目预计建设期为3 年,项目总投资42 亿元,拟投入募集资金38 亿元元。本项目建成并达产后,主要用于封装测试标准功率半导体产品、先进面板级功率产品、特色功率半导体产品;生产产品主要应用于消费电子、工业控制、汽车电子、5G、AIOT 等新基建领域。

      风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。

      投资建议:维持 “买入”评级。

      我们上调盈利预测,预计20-22 年归母净利润10.7/12.3/14.3 亿元,对应PE 为66.1/57.2/49.4X,维持“买入”评级。