国联股份(603613):三季报超预告中值 平台效应持续增强

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/吴鸣远 日期:2020-10-21

  事件:2020年10月19日,公司发布三季报,实现营收100.32亿元,同比增长142%;归母净利润1.79亿元,同比增长81.28%;扣非净利润1.64亿元,同比增长70.31%;经营性现金流3.70亿元,同比增长2849%。

      三大业绩指标均超预告中值,现金流表现优异。三季报三大业绩指标接近预告区间上限。其中,Q3 单季实现收入42.24 亿元,同比增长155.53%;归母净利润0.65亿元,同比增长91.75%;扣非净利润0.60亿元,同比增长83.56%。

      Q3单季收入、归母净利润、扣非净利润增速均创下近三年单季新高,不断验证公司多多电商的平台效应。公司前三季度经营性现金流净额为3.7亿元,为归母净利润 2.07倍,公司经营业绩质量高。

      各财务指标持续优化,平台效应持续增强。报告期内,公司“期间费用/毛利”

      为41.08%,较去年同期下降5.61 pct,公司费用管控较为合理。预付账款为9.61亿元,同比增长66.74%;“预收账款+合同负债”为5.81亿元,同比增长270.48%;应收账款为1.35亿元,同比增长85.18%,远低于收入142% 增速;“应收账款/收入”为1.34%,较去年同期下降0.42 pct。上述各项指标充分说明公司对产业链上下游议价能力提升,平台效应不断增强。

      双十电商节订单继续放量,定增护航长期成长。报告期内公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出带货直播和百团拼购等,积极转危为机,旗下多多电商平台注册用户和订单量增长较快,推动交易收入快速增长。2020年双十电商节实现单日总集采额43.81 亿元,同比增长103.8%,奠定中短期高增长基石。同时,公司定向增发已获批文,目前正处于发行关键阶段,募集资金到位后,将有助于进一步夯实公司龙头地位,护航公司长期高增长。

      盈利预测和投资建议:预计2020-2022 年归母净利润分别为2.80/4.50/7.20 亿元,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:1)产业互联网竞争加剧;2)主营产品价格大幅波动;3)新平台业务开展不及预期。