国联股份(603613):环比加速增长 产业链话语权持续提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵/文浩 日期:2020-10-20

  事件

      国联股份(603613)10 月19 日晚间披露三季报,公司2020 年前三季度营业收入100.32 亿元,同比增长142%;净利润1.79 亿元,同比增长81.28%。

      基本每股收益0.88 元。

      环比再加速,多多电商平台交易量高增是主因

      前三季度公司实现收入100.32 亿,同比增长142%,Q3 单季收入同比增长156%,单季归母净利润增长93%,环比上半年进一步提速。我们认为业绩超预期高增长主要是因为公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购活动等举措,积极转危为机,旗下各多多电商平台的交易量增长较快。同时,Q3 毛利率相比H1 基本保持稳定,中长期预计将稳中有升。

      经营性现金净流入高增长,费用投入加大

      公司前三季度经营性现金流净流入3.7 亿,同比增长28.5 倍,其中期末应付票据及应付账款达到10.4 亿,同比增长2.8 倍,期末合同负债和预收款项合计5.81 亿,同比增长131%。随着公司交易规模的快速扩大和增值服务的不断丰富,产业链地位将持续提升,现金流超过利润有望成为常态。

      另外,前三季度销售、管理和研发费用同比分别增长25%、30%和58%,相比半年度增速均有所提高,尤其是研发和销售费用,我们认为公司加强了市场开拓力度,同时加大平台、科技和数据相关研发投入,护城河不断提高。

      定增进一步提升竞争力,未来三年有望持续高成长10 月10 日,公司发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文的公告,定增推进顺利。定增将促进公司高效快速推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略,进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。另外,定增补充流动资金进一步增强公司的资金实力,优化资产负债结构,为公司的长期发展提供可靠的现金流保障,为实现公司业绩的持续高增长打下坚实基础

      投资建议

      维持盈利预测,预计公司2020/2021 年实现收入157.44/257.67 亿元,实现净利润2.76/4.39 亿元。公司作为产业互联网龙头,空间大增速快,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济波动影响下游需求;商品价格波动风险;后续品类扩张不及预期。