消费行业周报：关注Q3业绩超预期品种 布局Q4高弹性标的

　　报告摘要

    行业观点及投资建议

    　　本周社会服务行业跑输大盘，行业个股普跌。十一过后，除海南板块外，行业整体进入淡季，叠加疫情导致的游客消费信心尚未恢复，局部地区疫情又有反复，造成板块回调。

    　　部分公司公布三季报预告，从业绩预告及近期调研情况看：1、免税行业景气度最高，在出入境免税尚未恢复的情况下，依靠离岛免税的高速增长，中国中免三季度实现营收增速40.8%，净利润增速143.7%。

    　　2、人力资源服务行业也获得良好业绩，受灵活用工业务高增速的拉动以及科技赋能带来的效率提升，科锐国际Q3 净利润增速10%-38%。3、酒店行业Q3 预计扭亏为盈，但前三季度仍大幅亏损。随着商务和旅游客人的回升，酒店入住率和平均房价在逐步上行，头部集团已经恢复至疫情前7-8 成水平，Q3 业绩较上半年明显改善。4、景区行业受益于三季度的客流增长，部分盈利能力较好的景区，如丽江旅游已经实现前三季度扭亏，部分景区实现三季度扭亏，也有部分景区三季度仍处于亏损状态。5、旅行社：受出境游尚未恢复的影响，旅行社业务主要聚焦于国内游，由于竞争相对激烈仍然大幅亏损。整体看，行业仍处于恢复期，行业最大的亮点仍在免税和人资服务。

    　　投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、锦江酒店。

    板块行情

    　　本期（10 月12 日-10 月16 日），消费者服务行业指数下跌0.32%，同期沪深300 指数上涨2.36%，消费者服务行业指数跑输沪深300 指数2.68pct,在24 个WIND 二级行业中排名第22。两个细分子行业均下跌，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-1.58%），综合消费者服务指数（+6.37%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为三湘印象（+6.35%）、同庆楼（+2.79%）、三特索道（+1.18%）；跌幅最大的三只个股分别为众信旅游（-14.29%）、岭南控股（-9.83%）、凯撒旅业（-8.57%）。

    风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。