2020年4季度宏观经济展望：冬季独上高楼

　　报告观点

    　　GDP 增速来看，3 季度GDP 增长靓丽，4 季度预好。中国一枝独秀，其他国家尚弱。

    　　物价方面，工业品上对原油价格影响比较负面，而产油国的困难也十分显著，那就是财政压力很大，增产动机十分强烈，迫于当前的局面可谓进退两难。产业链的不同产品都在某种程度上形成了相对独立的供需局面，供应方大体都具有较强的定价能力，从某种程度上来说，比原油更强一些。部分商品库存过高则表现的比原油差许多。

    　　消费品方面，与房地产关联密切的家电消费，家具消费，建筑装潢，汽车消费较差，除此外就是耐用品服装鞋帽纺织品消费较差。

    　　制造业情况，中国PMI 预计在4 季度见顶，2021 年1 季度开始快速放缓。

    　　房地产展望弱。住宅销售面积下降2.5%，办公楼销售面积下降19.5%，商业营业用房销售面积下降17.0%。

    　　就业好转尚弱，企业当前的经营策略依然相对保守，以应对不确定的经济前景，扩张性招聘行为可能仍然渺茫，结构性的招聘可能会偶尔带动数据转好，但暂时很难看到持续的就业改善数据。

    　　财政收入预计增速放缓，财政政策空间受限。

    　　货币政策进一步收紧，以为未来不确定性留下政策弹性空间。

    　　投资品关注：农产品投资机会肉类和饲料（猪肉、鸡肉股、饲料股）。