凯普生物(300639):业绩持续超预期 原有主营业务快速恢复中

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:江琦/谢木青 日期:2020-10-09

事件:公司公告2020 年三季报预告,预计实现归母净利润2.6-2.9 亿元,同比增长147.63-176.20% , 扣非净利润2.5-2.8 亿元, 同比增长153.43-183.66%。

    主业恢复+新冠增量共同驱动业绩超预期。根据公司2020Q3 预告,前三季度公司归母净利润取中值为2.75 亿元,同比增长162%,扣非净利润取中值为2.65 亿元,同比增长167%,其中单三季度归母净利润取中值为1.46 亿元,同比增长224%,扣非净利润取中值为1.42 亿元,同比增长229%,较上半年业绩增长进一步加速,主要是随着国内医疗秩序恢复,公司传统核酸试剂销售逐步恢复,叠加新冠检测服务量和试剂出口量继续提升的原因,考虑到国内疫情防控持续趋严,全年业绩有望持续超预期。

    HPV、地贫、耳聋等传统核酸试剂盒销售逐步恢复,新冠检测服务+试剂出口持续贡献增量。随着国内医疗秩序逐步恢复,公司传统核酸检测试剂销售逐步恢复,我们预计前三季度传统试剂销售已恢复去年同期水平,同时公司持续加强重磅新品STD 十联检的市场推广,预计有望为后续公司业绩加速恢复奠定基础。此外由于国内疫情防控持续严格,海外疫情反复,公司新冠检测服务+试剂出口继续贡献增量,其中新冠检测服务截止9 月初已超过300 万例,为公司带来较大业绩增量。

    疫情后核酸检测项目渗透率有望加速提升。国务院明确提出加强二三级医院、传染病医院等医疗机构核酸检测能力,公司一方面通过与医院共建核酸实验室加强终端粘性,另一方面公司出生缺陷产品具有强消费属性,HPV、STD 等项目临床核酸检测渗透率低,随着医院核酸检测动力加强,传统主业销售有望进一步加速。

    盈利预测与估值:根据2020Q3 预告,我们微调了盈利预测,预计2020-2022年公司收入13.79、16.37、19.33 亿元,同比增长89.06%、18.69%、18.08%,归母净利润3.75、4.14、5.20 亿元,同比增长154.46%、10.57%、25.55%(调整前为152%、16%、25%),对应EPS 为1.56、1.72、2.16。目前公司股价对应2020 年32 倍PE,考虑新冠试剂+服务持续贡献增量,核酸实验室建设带来传统项目渗透率加速提升,公司业绩有望持续快速增长,维持“买入”评级。

    风险提示:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,新冠疫情持续时间不确定风险。