凯普生物(300639):持续受益于新冠检测 2020年前三季度业绩同比增长147.63%-176.20%

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2020-10-09

事件:公司发布2020 年三季度业绩预告,2020 年前三季度公司实现归母净利润2.60 亿元-2.90 亿元,同比增长147.63%-176.20%;实现扣非后归母净利润2.51 亿元-2.81 亿元,同比增长153.43%-183.66%,公司业绩增长超预期。

    持续受益于新冠疫情检测, 2020 年前三季度公司实现业绩147.63%-176.20%超预期增长

    2020 年前三季度公司实现归母净利润2.60 亿元-2.90 亿元,同比增长147.63%-176.20%;实现扣非后归母净利润2.51 亿元-2.81 亿元,同比增长153.43%-183.66%。公司持续受益于新冠疫情检测,业绩增长超市场预期。其中,2020 年Q3 公司实现归母净利润1.31 亿元-1.61 亿元,同比增长190.35%-256.84%;实现扣非后归母净利润1.27 亿元-1.57 亿元,同比增长192.94%-262.38%,公司业绩增长环比提速。

    国内复工复产顺利,持续看好“一线品种稳增长+二线品种快速放量”

    随着国内复工复产而逐步恢复,未来持续看好一线品种稳定增长、二线品种开始放量。

    1)HPV 诊断试剂:受益于“两癌筛查+临床推广”,看好其销售持续稳定增长。其中,两癌筛查方面,《健康中国行动(2019—2030 年)》、《健康中国行动组织实施和考核方案》等文件明确提出推进农村妇女宫颈癌和乳腺癌筛查,2022 年农村适龄妇女宫颈癌和乳腺癌筛查覆盖率超过80%,两癌筛查项目推动HPV 检测技术的普及;临床推广方面,凯普生物深耕妇幼渠道且2019 年举办学术会议超过500 场,通过临床推广持续普及HPV 检测技术;

    2)二线品种地贫、耳聋等诊断试剂有望快速增长:耳聋、地贫等二线品种营收从2016 年的0.43 亿元增长至2019 年的1.13 亿元,CAGR 为37.53%,近年保持快速增长态势。

    重磅品种STD 十联检获批上市,未来销售放量值得期待公司获批上市了国内首个STD 十联检产品,一次取样可同步检测6 种性传播疾病10 种亚型,能够精准确定病原,发现交叉混合感染和无症状感染,有效避免漏检和有利于精准指导临床治疗。根据中国卫生健康年鉴数据,我国医疗机构2018 年妇科门急诊人次为5.16 亿人,其中生殖道感染比例约为50%,对应2.58 亿人次。保守估计STD 十联检最终渗透率为10%,按照200 元/份的单价进行测算,STD 十联检的销售空间有望达51.57 亿元。

    积极参与新冠防控,第三方医学实验室收入有望持续快速增长公司的第三方医学检验实验室积极参与疫情防控,承接大量核酸检测工作。截至2020 年H1,公司各实验室累计完成新冠检测175 万人次,医学检验服务实现营收2.42 亿元,同比增长高达596.89%。疫情期间,公司第三方医学检验室持续积极参与疫情防控,有望持续推动医学实验室业务收入快速增长。

    投资建议:预计2020-2022 年分别实现营收11.44 亿元、13.18 亿元、16.53 亿元,分别同比增长56.9%、15.2%、25.4%;实现归母净利润3.00 亿元、3.32 亿元、4.33 亿元,分别同比增长103.9%、10.4%、30.4%。,给予买入-A 的投资评级。

    风险提示:新冠肺炎疫情发展超预期对经济造成重大负面影响; 行业市场竞争加剧的风险;新产品销售不达预期风险;医学实验室业务盈利不达预期风险;计算假设不达预期风险等