择时与PB-ROE数据周报

类别:金融工程 机构:华西证券股份有限公司 研究员:张立宁/杨国平 日期:2020-09-26

PB-ROE角度的长期择时观点

    截止2020/9/25,A 股市场的PB-ROE 估值水平为1.12(对应0.36π)。

    PB-ROE 估值正处于2018 年11 月见底后的新一轮估值提升过程中,当前值距历史高点1.60 尚有距离,市场还未到估值顶部区域,中期继续看多。

    市场一致状态角度的短期仓位观点

    根据对市场一致状态的研判结果,目前短期市场处于强一致状态,F=1.0,模型建议高仓位运行。

    PB-ROE 行业估值数据

    截止2020/9/25,在PB-ROE 坐标系中,各重点行业中食品饮料位置距离原点最远,(ROE,PB)值为(20.6%,9.61),位于PB-ROE 坐标系右上方。

    截止2020/9/25,在PB-ROE 分位数坐标系中,电子、农林牧渔等行业PB 与ROE 处于历史较高水平,位于坐标系右上方。银行、传媒、采掘等行业PB 与ROE 处于历史较低位置,位于坐标系左下方。

    我们以3D 形式展示过去长期(10 年)、中期(5 年)、短期(3 年)行业ROE 分位数分布,以评估行业在3 个周期的景气情况。农林牧渔行业处于长中短3 个周期的高ROE 区域,银行、计算机等行业处于长中短3 个周期的低ROE 区域。基于2020 年半年报,保险行业的短期景气程度下降较多,证券行业的短期景气程度有明显提升。

    风险提示

    本报告的结论基于历史数据统计规律,当历史统计规律发生改变时,报告中的模型和结论可能失效。

    PB-ROE 估值水平进入低估值区间后,市场仍有继续下探可能;PB-ROE 估值水平进入高估值区间后,市场仍有继续惯性上涨可能。