策略专题报告:过节持币还是持股?长假期间海外重大事件前瞻

类别:策略 机构:华西证券股份有限公司 研究员:易斌/黄维驰/万科麟 日期:2020-09-24

  投资要点

      伴随着国庆长假的临近,近期市场对于国庆长假持币还是持股的讨论又开始升温。从历史回顾来看,从过去十年节前情况来看,多数年份国庆节前市场均呈现明显调整,投资者节前仍需保持谨慎。

      我们认为国庆节前市场调整主要来自于三个方面原因:

      1)资金面季节性收紧,导致市场成交量萎缩。国庆节前由于季度末叠加商业银行长假期间资金备付需求,资金面容易出现季节性紧张。与往年相比,今年中秋与国庆双节叠加,假日较往年更长,资金压力也更集中。

      2)绝对收益投资者提前锁定年内收益。对于考核绝对收益的投资者而言,往往从每年农历新年后开始逐步建立头寸,如果到9 月初有一定收获,便会出现锁定收益的操作。从今年情况来看,前三季度市场行情火爆,也容易出现绝对收益投资者提前锁定收益情况。

      3)长假期间容易出现海外风险事件对市场造成扰动。投资者需要重点关注:(1)当前海外疫情进一步爆发风险上升,欧洲部分国家面临新一轮经济封锁;(2)美国大选临近,需要担心美股波动率上升和特朗普对华进一步施压;(3)受飓风影响,美国经济数据可能低于预期;(4)英国脱欧仍然存在变数。

      整体来看,当前投资者不宜操之过急,仍然需要耐心等待循环牛三个条件的达成。中期来看,我们认为驱动“循环牛”的核心并没有改变,在全球经济弱复苏,货币政策恢复正常化的背景之下,驱动A 股上行的核心动力来自改革预期对于风险偏好的提振。从结构上看,短期关注三条市场主线,一方面,前期调整幅度较大,近期出现场外资金流入的强势板块值得投资者重点关注;另外一方面,关注十四五产业规划预期相关板块;第三方面,持续关注三季报高景气的方向。行业重点关注:医药、半导体、新能源车、光伏、汽车、建材、建筑、保险、银行、食品饮料等,主题建议关注能源安全、国企改革、数字货币等。

      风险提示

      全球疫情超预期;全球经济复苏不及预期;中美摩擦升级超预期。