耐用品行业报告：8月份零售销售额恢复正增长；通信设备销售强劲 家电销售优于行业整体

中国政府周二公布了8 月零售销售数据。自新冠肺炎疫情爆发以来，总体零售额首次出现正增长。

    通信设备销售强劲，家电销售继7 月放缓后有所恢复。

    8 月，家电和影音设备的销售额同比增长4.3％，高于7 月的4.0％同比降幅和1-8 月的9.0％同比降幅，并超过了整体零售额增长。

    通信设备（主要是智能手机）的销售在8 月同比增长25.1％，意味着库存水平下降。

    我们认为，美的[000333.CH;增持]、老板电器[002508.CH]和TCL 电子[1070.HK]可能会由于吸引投资者关注而受益。我们还认为，投资者可能会重新留意理文造纸[2314.HK;增持]和玖龙纸业[2689.HK]，两家公司都与零售销售相关。

    新冠肺炎疫情爆发以来，总体零售销售额首次出现正增长中国政府昨天公布了8 月零售销售数据。整体而言，8 月零售额同比增长0.5%(7 月份同比下降1.1%，首8 个月同比下降8.6％，这是自新冠肺炎疫情以来首次出现正增长)。家电和音像器材类在8 月的销售额同比增长4.3％，高于7 月的4.0％同比降幅和首8 个月的9.0％同比降幅，并超过了整体零售额增长。8 月的电子商务销售额同比增长15.8％，7 月份则同比增长15.7%。通信设备(包括智能手机)的销售额从6 月的同比增长18.8%及7 月同比增长11.3％，回升至8 月的同比增长25.1%。销售量数据反映库存水平下降，而且工信部数据显示，智能手机出货量在6 月同比下降16.6%、7 月同比下降35.5%、8 月则同比下降13.4%。

    我们认为8 月份家电和音像器材类的销售回升是因为：1).618 促销活动的影响逐步减退;2).

    经济持续复苏;以及3).房地产相关的活动复苏。

    板块可能会引起市场关注

    我们认为家电相关的股份在公布上半年业绩后股价出现回落是因为:1).获利回吐；2).大盘调整。中国政府公布的宏观数据反映经济活动持续复苏，特别是耐用消费品，例如家电、智能手机和汽车的表现较好。我们认为家电相关的股份在股价回调后，可能会引起市场关注。

    我们认为美的、老板电器和TCL 电子可能会再次吸引投资者关注而受益。我们还认为，投资者可能会重新关注与零售销售相关的纸业股，例如理文造纸和玖龙纸业，特別是理文造纸落后于整体市场及玖龙纸业。

    内地的智能手机买卖与销售的差异可能意味库存水平下降。某程度上，这与我们关于Android相关公司提升生产量的论点相符。我们相信部分零部件供货商将会受益。