2020年智能网联汽车产业深度研究报告:未来已来 掘金智能网联汽车时代

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2020-09-23

全球群雄逐鹿 两条路线并行

    全球范围来看,欧美日和中国等主要国家都在出台法规加速推进智能汽车的发展,其中中国政策定调智能化与网联化协同。特斯拉是自动驾驶商业化引领者,独辟蹊径推动智能化发展,2014 年10 月推出Autopilot 1.0 首次实现自动驾驶系统商业化,目前正在向L3 以上迈进。传统车企联盟化成趋势,包括大众-福特、戴姆勒-宝马、通用-本田等,共享技术和推动商用化,L2 搭载率显著提升,L3 正在开始渗透。而以Waymo 和百度为代表的科技企业则一步到位,在RoboTaxi、无人物流等率先发力,推动L4 以上的无人驾驶商用化。

    电动化加速 新能源汽车是智能网联的最佳载体新能源汽车较传统燃油车电气化水平更高,电动化加速助推智能网联技术的发展。全球新能源汽车从2010 年初见规模到2019 年渗透率达2.3%,呈加速渗透态势,但仍处于较低水平,上升空间大。2020 年中国新能源汽车补贴政策如期延长两年,补贴退坡力度和节奏趋缓;海外以欧洲为例,2020 年碳排放法规进入第四阶段,叠加新能源汽车补贴力度加大,电动化进程加速。特斯拉、大众、比亚迪等头部车企标杆车型投放市场,引领电动车技术趋势。

    ADAS:政策强制标配+部件成本下降 渗透率加速提升智能驾驶的发展正处于由L2 向L3 及以上级别迈进的阶段,随着政策强制标配AEB 等叠加传感器、芯片等核心部件成本下降,ADAS 渗透率有望加速提升,预计2025 年市场规模有望突破1,500 亿元。其中新能源汽车ADAS 市场规模增速更快,预计2020 年350 亿元,2025 年突破1,000 亿元。

    车联网V2X:政策+5G+科技巨头入局 车联网发展提速车路协同是适合中国的长期路径,政策密集出台,不断加大扶持力度,全国超过30 个示范区正开展规模试验。在5G全面商用的背景下,华为、Google、百度、腾讯等科技巨头推动下,车联网相关产品逐渐落地,车载OS 品类丰富,传感器、通讯设备、中控芯片等硬件以及车载信息服务、通信服务、云服务等软件需求形成巨大的增量市场。

    无人驾驶:商用先行 Robotaxi 稳步推进

    无人驾驶商用先行落地,货运、物流、港口、矿山等多场景开花,市场规模超万亿元。成本下降+安全要求+环保优势推动RoboTaxi 商用化,巨大的市场空间吸引着国内外科技企业、车企、出行服务商等入局,其中Waymo 和百度分别引领单车智能化路线和车路协同路线,特斯拉计划打造100 万辆的Robotaxi 车队,有望颠覆行业。这些RoboTaxi 布局者又纷纷进军无人物流,选择不同细分抢占更大的市场。

    底层技术驱动行业变革 车企由制造转向创造软件定义汽车的共识下,车企资源向软件倾斜,软硬件解耦导致研发迭代加速,车企间联合布局优势互补的合作成为主流。电子电气架构向集中式发展,控制器主导权从供应商向车企归集,域控制器成为核心能力。车规芯片的算力和功耗影响智能汽车性能,芯片科技巨头和初创公司入局将深刻影响产业发展。车企在智能汽车时代将弱化制造属性而强化创造属性,其同科技巨头的跨界融合及底层技术的演进将产生投资良机。

    投资建议

    我们认为智能网联汽车将步入加速发展阶段,我们认为中短期智能座舱和ADAS 将会率先落地,长期看好高等级自动驾驶、V2X 车联网、围绕出行的服务及应用:1)ADAS:由国际汽车零部件巨头垄断控制,本土初创科技公司可能凭借技术突破和本地化服务的优势,在雷达、摄像头及芯片、线控制动、汽车电子等领域存在国产替代的机会;2)智能座舱:实现“第三空间”的核心载体,看好显示面板、中间件软件、车载中控等增量机会;3)车联网:朝着丰富软件品类、打造服务生态的方向发展,各类车载内容与服务将成为主力增长点,长期来看增量将从硬件向软件转移,TSP(车载信息服务提供商)成为核心;4)无人驾驶:以谷歌Waymo、百度Apollo 等科技巨头引领,从RoboTaxi 或特定场景化运输切入做起,发展潜力巨大。

    风险提示

    政策推进不及预期、智能网联技术发展不及预期、汽车行业景气度不及预期等