医疗服务行业深度研究报告-医美供应商:高进入壁垒 先发企业快速迭代

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:胡琼方 日期:2020-09-22

  医美行业仍处在发展早期。医疗美容服务与传统医疗服务的刚需性和必需性有所不同,消费属性更强,消费者有较大的自主性和可选性,影响销售的主要是产品的合规、安全、修复效果、品牌、价格及合作关系等。行业发展仍处早期,有约20%以上的年均复合增长,据Frost&Sullivan,2018 年我国受监管的医疗美容行业市场规模在1217 亿元。其中以注射类为代表的非手术类(又称微整形)项目因时间短、风险小、价格较低而更受欢迎、复购率也更高,2018 年的占比约在41%。经过初期的市场普及、教育之后,我国消费者对于医疗美容服务的接纳程度正在提高,行业发展空间大。

    上游门槛高,中游竞争激烈。医疗美容围绕医疗器械及生物药品等展开,均对技术要求高,研发/审批周期长、工艺路线复杂,资金要求高,获批后“牌照垄断”,因此生产端进入壁垒高。而中游(医疗服务机构)进入门槛低,营销驱动强,竞争较激烈。

    随着收入水平提升、人口老龄化、人们对美的追求、对医美的接纳程度提高,以及颜值经济学效应,未来医疗美容服务的消费群体料将拓宽,非手术类偏“快餐式”医疗美容服务预计更获青睐,非必选属性下非公立医疗机构、民营资本进行充分竞争后行业也愈加规范化。

    产品创新强+注册审批经验及资源关系+营销出众、且接近消费者的企业更容易洞察市场需求击中消费者痛点,在行业高速增长的红利期领衔行业发展。

    行业重点公司:目前A 股已上市的华熙生物(688363.SH)、昊海生科(688366.SH)及即将上市的爱美客(300896.SZ)。

    风险提示:新技术突破、行业监管变化风险,行业竞争加剧等。