煤炭开采行业周报：秦港动力煤价继续上涨16元吨 供给延续偏紧 板块估值仍处于历史底部

　　市场动态：港口和产地动力煤价持续回升，焦煤局部上涨，焦炭开始第3 轮提涨。（1）动力煤：本周港口和产地煤价延续快速上涨。后期，开工旺季水泥、化工需求等非电煤需求预计继续向好，根据煤炭资源网数据，重点电厂存煤降至7600 万吨/18 天的低位水平，电厂有一定补库需求，加上产地安监力度趋严，大秦线将于10 月7 日开始检修，供给端难有增长，预计煤价有望延续稳中有升。

    　　（2）冶金煤和焦炭：焦煤方面，随着焦炭连续涨价和盈利增加，焦企采购积极性提升，煤矿销售情况好转，库存压力减小，预计旺季需求改善有望带动焦煤价格回升。焦炭方面，目前焦炭供需总体处于平衡偏紧状态，而山西、河北仍有去产能和减产预期，随着需求旺季来临，预计焦炭价格总体延续稳中有升。

    　　l 每周动态观点：秦港动力煤价继续上涨16 元/吨，供给延续偏紧，板块估值仍处于历史底部。本周煤炭开采III 指数上涨3.9%，跑赢沪深300 指数1.6 个百分点。煤炭市场方面，根据煤炭资源网数据，本周港口动力煤价延续快速上涨，秦港5500 大卡煤价最新报价588 元/吨，较上周上涨16 元/吨，焦煤价格局部上涨，焦炭价格开始第3 轮提涨50 元/吨。后期，煤焦钢产业链将逐步进入需求旺季，焦炭价格近期也有继续上涨趋势，平稳的供给、中低位库存也将支撑动力煤和焦煤价格逐步企稳或小幅回升。

    　　中期看，预计3、4 季度供给端难有明显增长，而需求端近期地产、基建产业链需求平稳回升，9-12 月开工需求以及冬季旺季需求或有明显增长，煤价具备一定弹性。总体来看，下半年煤炭供需及价格中枢有望好于上半年（年初以来港口均价达到545 元/吨，相比去年全年587 元/吨回落约7%，Q1-2 单季度均价分别为557、514 元/吨，3 季度以来均价为567 元/吨），预计具有资源优势、成本费用控制好的煤企业绩也有望继续改善。从股价看，本周煤炭板块虽有明显回升，但年初以来煤炭板块指数累计下跌0.48%，排名所有行业倒数第三，明显跑输大盘。预计随着此轮煤价企稳回升，煤炭低估值和高分红优势将继续显现，本周陕西煤业也发布三年分红计划，未来三年年分红不低于40 亿（此前陆续有平煤、神华等公司提高分红，盘江等公司分红比率也较高，目前板块多数煤炭公司的分红收益率达到5-8%，行业PB(LF)为0.98 倍，仍处于历史底部区域）。重点看好公司包括陕西煤业、平煤股份、盘江股份、淮北矿业、露天煤业和部分央企龙头等。

    　　l 风险提示。下游需求低于预期，进口煤政策放松，各煤种价格超预期下跌，各公司计提大额资产减值等。