大宗商品周报:经济展望更乐观 工业大宗可关注

类别:金融工程 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/周津宇 日期:2020-09-21

本报告导读:

    美联储会议明确强调,将在未来长期保持当前宽松货币政策,2023 年可能都无加息,经济展望更为乐观,有利于工业大宗品价格震荡上行。

    摘要:

    美国经济展望更乐观,工业大宗品有上涨动力。北京时间9月17日凌晨的美联储最新FOMC 会议再次坚定我们的看法。本次议息会议整体基调鸽派,基本符合市场预期。会议明确强调,将在未来长期,保持当前宽松货币政策,2023 年可能都无加息。经济展望更为乐观,下调失业率预期2 个百分点至7%-8%。继续看好经济修复对大宗商品的需求拉动,有利于工业大宗品价格震荡上行。

    1)原油:我们的判断:原油价格因飓风,美联储鸽派表态及OPEC会议上涨,短期震荡格局上下空间有限但波动率将加大。OPEC 会议结果总体并没有进一步加大力度的政策产生;考虑到全球炼厂马上将进入检修季,需求端将边际恶化。同时墨西哥湾持续的飓风预期将造成价格扰动。总体来看当前原油价格震荡格局短期上下空间有限,但波动率将进一步加大。

    2)基本金属:我们的判断:继续看多基本金属。8 月社融新增3.58万亿元,同比多1.39 万亿元,地方债发行继续支撑社融规模,持续看好顺周期品种中的铜铝。铝:目前国内迎来金秋旺季,同时竣工加速,未来三年持续高增长。电解铝上周社会库存减少2.4 万吨至74 万吨。铜锌:根据智利全国铜矿业劳动者协会,智利主要大型铜矿企业大量矿工和工作人员确诊新冠肺炎。铜矿干扰日益增加,利好铜价。

    3)贵金属:我们的判断:长债利率端下行空间有限,贵金属价格震荡。美美联储议息会议表示将维持量化宽松政策,但未提及进一步货币宽松措施。美联储对于下半年美国经济增长偏乐观,在不出现进一步大规模宽松前,长债利率端下行空间有限,贵金属价格震荡。我们认为目前全球经济恢复缓慢,而美国实际就业情况不佳,欧洲却恢复较快,美元仍然处于长期熊市中,继续看多黄金。我们认为全球货币泛滥下,资产价格膨胀将无可避免,黄金将迎来史诗级别机会。

    其他品种: 1)黑色系(钢铁):钢价有望在旺季持续走强。2)黑色系(煤炭):经济恢复的过程中煤炭价格将持续强势。3)基础化工:

    持续推荐MDI 和钛白粉行业。4)建材(水泥):水泥价格有望持续走强。5)建材(玻璃):玻璃现货价格有望继续走强,期货受政策预期影响承压。

    风险提示:货币政策转向,海外疫情再次大暴发