国都期货原油期货周报:JMMC会议为油市提供坚实底部 但需求忧患依然令基本面更为严峻

类别:金融工程 机构:国都期货有限公司 研究员:张雅敏 日期:2020-09-21

  主要观点

      行情回顾。截至 9 月 18 日,国内 SC 原油期货收盘价报 277.8 元/桶,当周涨 34.5元/桶,周涨幅 14.18%;Brent 原油期货收盘价报 43.04 美元/桶,当周涨 3.1 美元/桶,周涨幅 7.82%;WTI 原油期货收盘价报 40.97 美元/桶,当周涨 3.6 美元/桶,周涨幅 9.57%。

      基本面分析。美国原油市场:供给端:截至 9 月 11 日当周,美国国内原油产量环比大幅增加 90 万桶/日,至 1090 万桶/日,但飓风“萨利”来袭,令墨西哥湾各地炼油厂和钻井厂再度关闭,美国原油产量依然面临短期中断风险。需求端:美国原油产品四周平均供应量为 1807.6 万桶/日,较去年同期减少 15.5%。库存端:

      美国商业原油库存意外下降 439 万桶;汽油库存超预期下降 38 万桶,连降 6 周,至 2019 年 11 月以来新低,但依然高于往年同期;馏分燃料油库存超预期增加 346万桶,处于年内高位水平,也大幅高于往年同期。

      全球原油市场:9 月 17 日,JMMC 会议召开。欧佩克+公布的草案声明,欧佩克+无意采取进一步限制供应的措施,但强调完全遵循减产协议和监督“作弊国”补偿过剩生产,并将补偿性减产期限延长至年底。会议要求产量超过石油配额的国家在 9 月 25 日前提交补偿计划,伊拉克的补偿削减调整到 23.3 万桶/日。会后,沙特能源大臣阿卜杜勒?阿齐兹警告原油投机者不要跟欧佩克+对着干,希望在未来 4 个月内(包括 9 月份)弥补减产协议的 240 万桶/日的缺口,并表示如有必要,欧佩克+可以“主动”调整 2021 年减产配额,而不必等到下一次大会。

      基金持仓情况。CFTC:截至 9 月 15 日当周,投机者将 WTI 原油净多头持仓增加30970 手至 308522 手合约。ICE:截至 9 月 15 日当周,布伦特原油期货投机性净多头头寸减少 39875 手至 81292 手。表明市场情绪有所分化。

      后市展望与策略建议。就目前基本面情况而言,欧佩克 8 月原油产量增加 76.3 万桶/日至 2404.5 万桶/日,包括墨西哥在内,欧佩克+减产执行率为 102%。从 JMMC会议前后信息来看,沙特依然大力支持减产,但再度通过额外的自愿大幅减产以提振油价的可能性不大,尤其是在其他欧佩克+国家并未完全履约的情况下。俄罗斯今年履约情况相对往年较好,但倾向于逐步增加供应。伊拉克、阿联酋等国对于补偿性减产的口头态度较为积极,但实际执行情况仍令市场存疑。不过,会议也提出若十月基本面情况恶化,欧佩克+将可能会有进一步的减产动作,这一表态还是给市场吃了一颗定心丸,也为油价提供了坚实的底部,而会后沙特能源大臣警告原油投机者不要跟欧佩克+对着干,更令市场空头压力增大。但同时也需要注意,目前国际疫情形势仍然严峻,需求复苏陷入停滞,而美国夏季驾驶高峰期已过,冬季需求高峰来临前,需求难以重启,故而即便欧佩克完全遵守目前的减产协议,9 至 10 月份,油市供应过剩的基本面格局也将更为严峻,故而油价目前亦较难突破震荡区间。近期多空因素交织,建议投资者轻仓操作,设好止损。