银行行业周报:MLF超额续做超预期 本周银行板块获相对收益

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘志平/李晴阳 日期:2020-09-21

央行货政委员会:“今年四季度中国GDP 同比增速恢复到6%左右、城镇调查失业率回落到5.5%左右是大概率事件;经济复苏的任务或将在明年一季度基本完成,宏观政策也将在那时开始回归常态。”对于银行行业,上半年宽信贷政策支持下新增人民币贷款12 万亿,已达2019 年全年增量的72%,从量上对全年业绩形成支撑;随着市场流动性的趋紧,贷款利率下行趋缓,叠加高息存款的退出,银行整体息差下行空间不大;此外政策回归常态,也意味着宏观经济向好趋势延续,利好银行行业资产质量稳健,减轻信贷成本压力。

    行业和公司动态

    1)银保监会发布《银行保险机构应对突发事件金融服务管理办法》,强调加强贷前审查和贷后管理等。

    2)央行发布《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》。主要从银行、支付机构金融消费者权益保护顶层设计、全流程管控、信息披露和金融营销宣传等方面进行规范。

    3)本周建行发行650 亿元二级资本债;华夏理财获批开业;南京银行董事长人事变动;浦发银行发行永续债等。

    数据跟踪

    本周A 股银行指数上升2.65%,板块跑赢沪深300 指数 0.28 个百分点,涨跌幅排名15/30,其中成都银行(+3.2%)、平安银行(+2.37%)、青农商行(+2.33%)涨幅居前。

    公开市场操作:本周央行开展逆回购操作投放4800 亿元,因有6200 亿元逆回购到期,央行货币净回笼1400 亿元。同时本周有500 亿国库现金定存、以及2000 亿1 年期MLF 到期,央行超额续做MLF6000 亿元,综合看净投放2100 亿元。下半年以来随着货币政策边际调整,市场利率整体上行回到年初疫前水平,继8 月后MLF 再次超额续做,有助于满足银行对中长期流动性需求,也反映监管对于维持货币政策适度稳健的态度。

    SHIBOR:上海银行间拆借利率走势上行,隔夜SHIBOR 利率合计上行64BP 至2.10%,7 天SHIBOR 上行7BP 至2.23%。

    投资建议:本周监管一方面发文规范金融机构经营,另一方面再次超额续做MLF 旨在保障银行中长期流动性需求,结合监管表态“明年一季度宏观政策或回归常态”,反映货币政策难以完全转向、将保持适度稳健。银行行业四季度量稳价平,全年营收仍有一定保障,随着宏观经济向好,资产质量压力也将减轻。在目前的经济和市场环境下,我们建议提升板块配置水平,继续重点推荐标的:招行、宁波、兴业,成都、杭州、常熟等个股。

    风险提示:1)经济下行压力持续加大,信用成本显著提升;2)中小银行经营分化,个别银行的重大经营风险等。