军工行业：台海不确定性增加 看好三、四代装备发展

本报告导读：

    台海地区不确定性持续增加，看好航天与航空；美国空军秘密研制下一代战机，看好军机更新换代需求。

    摘要：

    台海地区不确定性持续增加，看好航天与航空。本周上证综指上涨2.38%，创业板上涨2.34%，国防军工指数上涨3.18%，跑赢大盘0.80个百分点，排名第13/29。据新浪军事报道，9 月16 日美国国务院宣布，美国副国务卿克拉奇将访问台湾，9 月17 日傍晚到达，预计停留3 天；9 月18 日解放军在东海举行大规模实战演习，台湾军方宣称已有18 架解放军作战飞机分多批次进入台湾的西南和西部防空识别区，9 月19 日又有19 架解放军战机在台海附近演练。我们认为，美国持续在台湾问题做文章，不断试探底线，增加台海地区不确定性，印证大国博弈加剧的长期逻辑，参考美军发展经验并结合我国国情，我们预计三、四代装备有望成为十四五期间装备费用投入重点，看好航天、航空等高景气领域。而短期来看，板块中报业绩向好，印证受疫情影响较小的逻辑，具备较强的逆经济周期属性，首选行业龙头。

    美国空军秘密研制下一代战机，看好军机更新换代需求。1）据美媒报道，美国空军采购主管威尔·罗珀9 月15 日证实，美空军已秘密制造一架下一代战斗机的原型机，而且全尺寸样机已试飞过，美空军将“非常迅速地”将这款战机投产；美空军上一次试验样机飞行是在20 年前，即F-35 战斗机。2）我们认为，美国加快研制新一代战机，表明其对航空力量建设的重视，同时也表明航空装备的升级将带来持续的需求；而对于我国，无论是空军整体力量还是代际方面，与美国相比依然存在较大差距，预计未来战机更新换代有望加快推进，我们测算未来10年我国战机市场空间有望超过5000亿元，发展空间较大。

    投资主线：1）航天装备：航天电器、菲利华、鸿远电子、航天彩虹（受益）、振华科技（受益）。2）航空装备：中航光电、中航机电、中航高科、航发动力、中航电子、中航电测、中航沈飞、中直股份、光威复材、中简科技。